Come apprezzi un’azienda senza guadagni (o vendite)?

Nell’era odierna di grande innovazione tecnologica e imprenditoriale, molte persone lavorano per aziende private in cui gli interessi di proprietà come azioni ordinarie, azioni limitate, opzioni su azioni e interessi di profitto sono diventati una parte significativa della retribuzione dei dipendenti. Tuttavia, per loro stessa natura, gli interessi di proprietà nelle società startup presentano problemi di valutazione unici, in quanto potrebbe non essere ovvio come le aziende senza guadagni (o addirittura vendite) possano possedere un valore significativo. Eppure le prove ci sono; un rapido sguardo al mercato azionario mostrerà le aziende senza guadagni, come Crowdstrike e Opendoor Technologies, hanno capitalizzazioni del mercato azionario nelle decine di miliardi di dollari. Anche le aziende senza vendite, come American Lithium e CytoDyn, hanno capitalizzazioni del mercato azionario che vanno da centinaia di milioni a oltre billion 1 miliardo.

Tuttavia, spesso accade che quando una partecipazione in una società privata senza guadagni diventa parte di una controversia tra azionisti o parte della discussione sull’equa distribuzione in un divorzio, le persone affermano che le partecipazioni nella società non hanno valore (e allo stesso tempo combattono strenuamente per mantenere gli interessi dall’altra parte). Per scopi immobiliari e regali, l’IRS si aspetta valori professionalmente derivati e supportabili.

La valutazione di una partecipazione azionaria in una società senza utili presenta problemi unici. Gli esperti potrebbero non essere in grado di utilizzare metodi di valutazione comuni come il metodo di capitalizzazione degli utili o multipli di valutazione di società comparabili come i rapporti prezzo/utili o prezzo/EBITDA. Spesso viene offerto un valore molto basso basato sul valore contabile del patrimonio netto, sebbene in molte società startup il valore contabile del patrimonio netto possa essere negativo.

Esperti esperti di valutazione aziendale hanno diversi modi per affrontare questa sfida. Essi possono porre domande come se la società ha un business plan con una proiezione finanziaria pluriennale, se la Società ha investitori esterni, o se la Società ha beni o tecnologie di valore. Gli esperti potrebbero considerare l’applicazione di uno dei metodi descritti di seguito:

1. Metodo del flusso di cassa attualizzato – Se la proiezione finanziaria del piano aziendale anticipa la redditività o un evento di liquidità al termine della proiezione (come la vendita della società), l’esperto di valutazione potrebbe determinare il valore della società utilizzando un modello di flusso di cassa attualizzato che impiega un tasso di sconto appropriato per tenere conto del rischio di non soddisfare le proiezioni.
2. Metodo delle transazioni azionarie – Se investitori esterni hanno investito in una società a condizioni di mercato, il prezzo al quale hanno acquistato azioni può essere prova di valore.
3. Metodo delle società comparabili – Se la società ha vendite significative ma non ha ancora raggiunto la redditività, i multipli di Enterprise Value/Vendite derivati da società pubbliche comparabili possono essere utilizzati come indicazione di valore.
4. Metodo del patrimonio netto – Spesso utilizzato per produrre un valore minimo o minimo, questo metodo considera i prezzi ai quali le singole attività della società potrebbero essere vendute in una liquidazione ordinata. Per molte startup, questo valore potrebbe non riflettersi sul bilancio, ma richiedere una valutazione di attività immateriali come nomi commerciali, brevetti o know-how tecnologico.
5. Metodo di determinazione del prezzo delle opzioni – Questo metodo utilizza il modello di determinazione del prezzo delle opzioni Black-Scholes o altri modelli di opzioni per valutare il capitale. Esamina il potenziale rialzo di un titolo azionario esaminando la volatilità di società del settore comparabili.

Per un’azienda senza vendite, è possibile utilizzare molti dei metodi sopra descritti, ad eccezione del metodo multiplo Enterprise Value/Sales. Eppure anche questo potrebbe essere adattato per l’uso se le vendite future possono essere previste con ragionevole precisione. Un valore futuro può essere previsto dalle vendite previste negli anni futuri, quindi attualizzato al valore attuale utilizzando un tasso adeguato corretto per il rischio.

Infine, possono sorgere domande se una società ha più classi di debito, azioni privilegiate, azioni, warrant e opzioni. Come valuteresti, ad esempio, un titolo preferito di classe B in un’azienda con classi multiple di azioni e opzioni? Fortunatamente c’è una valutazione esperti possono utilizzare: una metodologia di allocazione ben sviluppata basata sulla teoria delle opzioni per gestire questo problema.

Mentre valutare le aziende senza guadagni (o vendite) può essere difficile, può essere fatto con ragionevole accuratezza utilizzando i metodi stabiliti accettati dai tribunali e dall’IRS. Uno specialista di valutazione Anchin può aiutarti con questi problemi, fornendo analisi, rapporti e testimonianze di esperti come richiesto. Contatti Ray Dragon, MBA, MS, ASA a [email protected], o il Suo Partner di Relazione di Anchin, per discutere le Sue necessità di valutazione.