Capacidad de Deuda

Concepto de capacidad de deuda

La capacidad de deuda de una empresa, o» capacidad de endeudamiento», establece un límite máximo del importe total de la deuda que una empresa podría asumir sin correr el riesgo de impago.

El financiamiento de deuda puede ser beneficioso, por ejemplo, el menor costo de la deuda frente al capital social y el escudo fiscal de intereses, pero una dependencia excesiva de la deuda para financiar el capital circulante y los gastos de capital (PP&E) puede dar lugar a la quiebra.

Por lo tanto, antes de utilizar la deuda, una empresa debe estimar su capacidad de deuda, que es la carga de deuda que sus flujos de efectivo pueden manejar de manera realista, incluso a través de una disminución del rendimiento.

Determinantes de la capacidad de deuda

Cuanto más predecibles sean los flujos de efectivo libres de la empresa, mayor será su capacidad de deuda, todo lo demás en igualdad de condiciones.

El grado de riesgo asociado a la industria suele ser el punto de partida para evaluar a un posible prestatario.

De las diversas métricas y riesgos considerados, algunos de los más importantes son los siguientes:

• Tasa de crecimiento de la industria: se prefiere un crecimiento estable histórico y proyectado de la industria (p. ej. TCAC)
• Ciclicidad: Rendimiento financiero fluctuante basado en las condiciones económicas prevalecientes
• Estacionalidad: Patrones recurrentes predecibles en el rendimiento financiero a lo largo del año fiscal
• Barreras de entrada: Cuanto más difícil sea para los nuevos participantes capturar la cuota de mercado, mejor
• Riesgo de interrupción: Las industrias propensas a la interrupción tecnológica son menos atractivas para los prestamistas
• Riesgo Regulatorio – Los cambios en las regulaciones tienen el potencial de cambiar el panorama de la industria

Una vez que la industria ha sido evaluado, el siguiente paso es medir la posición competitiva de la empresa en el mercado.

Aquí, el objetivo es entender lo siguiente:

• Posicionamiento en el mercado: «¿Cómo se compara la empresa con el resto del mercado?»
• Ventaja competitiva: «¿La empresa se diferencia realmente de la competencia?»

Análisis del modelo de prestamista

Los acreedores ajustan gradualmente las suposiciones del modelo operativo / de apalancamiento para determinar si la empresa puede resistir caídas y condiciones financieras adversas.

Los prestamistas son modelos de proyección enviados por las empresas, generalmente en el lado conservador en comparación con los enviados a los inversores, lo que ayuda a encontrar un equilibrio entre parecer irracionalmente optimista o demasiado arriesgado de un prestatario.

Con los documentos financieros y de respaldo del prestatario, los prestamistas crean su modelo interno que se centra principalmente en los escenarios a la baja.

Para reiterar de lo anterior, los prestamistas buscan proporcionar deuda a las empresas con flujos de efectivo libres predecibles y constantes.

Dentro de los modelos de prestamistas se encuentran análisis detallados de escenarios que calculan la capacidad de deuda aproximada de la empresa.

En diferentes casos operativos, se realiza un seguimiento de los ratios de crédito de la empresa para cuantificar cuánto de una disminución en el rendimiento hace que el riesgo de incumplimiento sea demasiado sustancial. Por ejemplo, el modelo de prestamista podría calcular el ratio de apalancamiento si se asume que el EBITDA de la empresa sufriría una caída del 20-25%.

Ejemplos de Ratios de crédito de Prestamistas

Ratio de apalancamiento total	Deuda total / EBITDA
Ratio de Deuda Preferente	Deuda Preferente / EBITDA
Ratio de Apalancamiento Neto de Deuda	Deuda Neta / EBITDA
Ratio de cobertura de intereses	EBIT / Gasto por Intereses

Los parámetros establecidos en los montos totales de apalancamiento y los parámetros de cobertura de intereses varían significativamente en función de la industria de la empresa y el entorno de préstamos prevaleciente (p. ej. tasas de interés, condiciones del mercado crediticio).

Al final del análisis del prestamista, el ratio de apalancamiento implícito se presenta al prestatario junto con las condiciones preliminares de precios (por ejemplo, tipo de interés, amortización obligatoria, duración del plazo), pero las condiciones están sujetas a cambios después de la negociación.

En particular, la capacidad de deuda es la base de cómo se establecen los pactos de deuda. Cuanto más arriesgado sea el perfil de crédito del prestatario, más restrictivos serán los convenios para proteger los intereses del prestamista.

Tenga en cuenta que la capacidad de deuda no es necesariamente la cantidad máxima de deuda que puede recaudarse debido a la inclusión de un «colchón» adicional para garantizar el cumplimiento de todas las obligaciones de deuda.

Consideraciones secundarias-Capacidad de deuda

En general, una empresa se esfuerza por obtener la mayor cantidad de beneficios posible de la financiación de deuda sin poner en peligro a la empresa y ponerla en riesgo de incumplimiento.

El aumento del apalancamiento se traduce en una menor dilución de la propiedad del capital y mayores rendimientos potenciales para los accionistas.

Sin embargo, las empresas suelen obtener menos apalancamiento que su capacidad de endeudamiento total.

Una posible explicación es que la empresa podría no estar segura de si puede soportar la deuda adicional o tener oportunidades de utilizar los ingresos de la financiación de la deuda de manera rentable.

En el cierre, la capacidad de deuda es una función de los fundamentos de la empresa, el rendimiento financiero histórico (y proyectado) y los riesgos de la industria. Sin embargo, la cantidad de deuda recaudada como porcentaje de la capacidad total de deuda es una decisión de la administración.