27 de agosto de 2020
Por Patrick A. Heller
Una pregunta frecuente que me hacen es qué tipo de fórmulas de compra/venta de oro y plata podría usar mi empresa si los precios se elevan muy por encima de sus niveles actuales. Una pregunta implícita que es parte de eso es si la gente podría vender sus metales preciosos en absoluto.
La mayoría de los distribuidores de monedas, pero no todos, buscan obtener un margen de beneficio, ya sea comprando o vendiendo. Eso significa que están dispuestos a comprar artículos al público a un precio inferior al que pueden vender en el mercado mayorista (el lado de la oferta del mercado mayorista menos los costos de envío y el costo de inmovilizar fondos). A veces pueden estar dispuestos a pagar un precio relativamente más fuerte si tienen una perspectiva minorista sólida para vender las monedas o la moneda. Del mismo modo, la mayoría de los comerciantes valoran su mercancía para venderla a un precio ligeramente superior a lo que les costaría reemplazarla al por mayor (el lado ask del mercado mayorista, incluido lo que podría tener que pagarse para que se envíe el producto).
Al estructurar su modelo de negocio para obtener beneficios, ya sea comprando o vendiendo, los concesionarios tienen un incentivo para continuar esta actividad bidireccional.
Ese es el concepto general. En los mercados tranquilos, el diferencial de compra/venta al por mayor tiende a ser mucho más estrecho que en los mercados volátiles.
Tomemos como ejemplo las monedas de plata del 90 por ciento estadounidenses. Los mayoristas de lingotes en este momento están ejecutando spreads de compra/venta de 4-5 por ciento, donde su precio de compra al por mayor es del 95-96 por ciento de su precio de venta al por mayor. La empresa en la que trabajo comercializa un volumen significativo de este producto con clientes minoristas en ambas direcciones. La mayoría de las veces a lo largo de los años, nuestro precio de compra para comprar monedas de plata de 90 por ciento de US value 1,000 al público ha sido del 88 al 92 por ciento de nuestro precio de venta minorista. Actualmente, es aproximadamente el 90 por ciento de nuestro precio de venta al por menor. Los distribuidores que compran y venden volúmenes más pequeños de monedas de plata del 90 por ciento estadounidenses generalmente operan con diferenciales de compra/venta más amplios con el público.
Sin embargo, la relativa rigidez de este diferencial de compra/venta no se aplica cuando los precios son extremadamente volátiles. Tal vez el mejor ejemplo de la diferencia que hace es observar el auge del mercado del oro y la plata que alcanzó su punto máximo en enero de 1980.
Un concepto a entender es que el término «precio al contado» se refiere al precio al que se negocian los contratos de futuros de materias primas para el mes actual (en el momento). En teoría, una parte que desea adquirir 5,000 onzas de plata pura en forma de cinco 1,000 onzas .999 barras finas solo necesitan comprar un contrato de mes spot de COMEX (si están en los EE.) y solicitar la entrega. En esta situación, el comprador paga el precio al contado de la plata más la comisión del corredor, el seguro y los costos de entrega.
Para vender al precio al contado, una parte necesitaría poseer cinco 1,000 onzas .999 barras finas ya almacenadas como inventario registrado en bóvedas COMEX. La parte que lo vende recibiría el precio al contado menos la comisión del corredor y los costos de seguro y envío.
La plata en cualquier otra forma que no sea estas barras de 1,000 onzas ya almacenadas en bóvedas COMEX no necesariamente valen «precio al contado».»En enero de 1980, en el pico del precio de la plata, alrededor de 5 50, las refinerías estaban recibiendo tantas monedas de plata, cubiertos, piezas huecas, lingotes de otros tamaños, joyas y productos industriales que simplemente no pudieron procesar la plata recién llegada durante al menos seis meses. Por lo tanto, cuando las refinerías recibieron plata para fundirse, refinar y fabricar barras de 1,000 onzas que se podían entregar a las bóvedas de COMEX, tuvieron que ver qué precios eran para los contratos de futuros en el tiempo de demora en que podían entregar las nuevas barras.
Pero, de seis a siete meses en el futuro, la plata física estaría en abundancia. Como consecuencia, cuando el precio mensual spot de plata de COMEX fue de aproximadamente 5 50, los precios futuros de seis meses alcanzaron un máximo de alrededor de 3 35. Por lo tanto, las refinerías solo estaban dispuestas a pagar menos de 3 35 por onza por la plata entrante. Debido a la volatilidad del mercado y a tener que amarrar su efectivo durante medio año, sus ofertas en realidad estaban muy por debajo del nivel de $35.
En el pico de enero de 1980, la compañía para la que más tarde sería propietario y para la que ahora trabajaría, pagó a los clientes minoristas un pico de aproximadamente 2 25 por onza por bolsas de valor facial de bags 1,000 de monedas de plata 90 por ciento estadounidenses. El precio de venta minorista de la compañía entonces era de aproximadamente 3 35 por onza. Sí, eso era un descuento del 30 por ciento al «precio al contado» en ese momento, pero reflejaba los precios del mercado de productos básicos seis meses en el futuro.
En ese momento, debido a la enorme volatilidad de los precios, la compañía estaba pagando a los clientes minoristas un poco más del 70 por ciento de sus precios actuales de venta minorista por $1,000 de EE. 90 por ciento de monedas de plata.
Si el mundo experimentara un aumento en el precio spot de la plata de $1 por mes hasta que alcanzara los 5 50 por onza dentro de dos años, los diferenciales de compra/venta de distribuidores y mayoristas tenderían a ser relativamente ajustados cerca del precio spot de COMEX. Si, en cambio, el precio de la plata comenzó a saltar 5 5 por semana hasta que alcanzó los 5 50, puede estar casi garantizado que los mayoristas y distribuidores comprarían y venderían el metal de plata con un descuento significativo al precio spot de COMEX.»También operarían en diferenciales de compra / venta más amplios.
El mercado del oro, debido a su valor mucho más alto por onza, probablemente no tendrá diferenciales de compra/venta tan amplios ni experimentará descuentos al precio spot de COMEX, o solo menores, como la plata en un mercado en el que los precios se están disparando. Esto se debe a que los costos de envío y manejo de gold 50,000 de oro son una fracción de lo que costaría entregar silver 50,000 de plata.