J’ai récemment été approché par plusieurs entrepreneurs qui avaient lancé des entreprises soutenues par le capital de risque à succès et qui voulaient des conseils sur la vente d’actions. En tant que fondateurs d’entreprises qui se portaient bien, presque tous leurs actifs étaient dans le même panier: les actions de l’entreprise.
Ce qu’ils voulaient vraiment apprendre, c’était plus sur les « secondaires », abréviation de « ventes secondaires » de leur stock. En décrivant mes expériences, j’ai réalisé qu’au cours de mes plus de 20 ans de démarrage et d’investissement dans des startups, j’avais fait partie de nombreux types de secondaires différents, à de nombreuses étapes du cycle de vie des startups.
La première fois était une secondaire plutôt involontaire, juste après le premier tour de VC que j’ai jamais soulevé en 1995 (cela semble de l’histoire ancienne maintenant!). Quelques amis (qui étaient médecins et autres) ont voulu participer au tour parce que notre startup était « chaude » et « en croissance ». Comme le tour était déjà terminé et qu’il était peu probable que les VC veuillent l’ouvrir à quelques petits gars, mon cofondateur et moi avons proposé de leur vendre 10 000 of de nos actions. Selon les normes actuelles, il s’agirait d’une très petite (en fait, minuscule) transaction secondaire.
Depuis, j’ai été des deux côtés des ventes secondaires — en tant qu’acheteur d’actions, généralement de sociétés en phase terminale avant leur introduction en bourse (sociétés comme Facebook, Twitter, Pinterest), ainsi que vendeur d’actions de startups en croissance rapide dont j’étais cofondateur, conseiller ou investisseur précoce.
Ce qui suit est une introduction rapide sur les secondaires — ce qu’ils sont, pourquoi vous voudriez en faire un, comment vous évalueriez les actions secondaires, et un peu sur les avantages et les risques de telles ventes.
Une vente « secondaire » est lorsqu’un actionnaire (généralement l’un des fondateurs ou un employé précoce ou un investisseur précoce) d’une société privée vend ses actions à un autre acheteur.
Un « secondaire » se produit généralement (mais pas toujours) lorsque la startup a réalisé des revenus ou une traction importants et est considérée comme un « leader » sur son marché, sur le chemin d’une introduction en bourse ou d’une vente majeure. Puisque l’entreprise se porte déjà bien, la plupart des secondaires impliquent des ventes de millions, voire de dizaines de millions de dollars.
Ils se distinguent d’une vente « primaire », dans laquelle la société émet de nouvelles actions à des investisseurs, et le produit de cette vente va directement dans la société. Notez que la majeure partie de ce qui existe sur le financement du CR concerne les ventes primaires — Semences de séries, Séries A, séries B, etc.
Dans les deux cas, primaire et secondaire, les investisseurs achètent des actions, les principales différences étant 1) où le produit va (si à la société, alors c’est généralement une vente primaire, si aux actionnaires existants alors c’est un secondaire), et 2) si les actions sont nouvellement émises (c’est un primaire) ou ont appartenu à quelqu’un d’autre (auquel cas c’est un secondaire)
Une fois qu’une société est publique, bien sûr, vous pouvez acheter et vendre des actions facilement sur les principaux marchés boursiers (NASDAQ, NYSE, etc.). Cependant, jusqu’à ce qu’une société offre des actions au public, les actions de la société sont considérées comme privées. Cela signifie, entre autres: 1) il y a une liquidité limitée pour les actions 2) il existe diverses restrictions sur les actions, y compris les exigences de la SEC pour savoir qui peut acheter les actions, combien d’actionnaires la société peut avoir, combien de temps les actionnaires privés doivent détenir les actions avant de pouvoir vendre, etc.
En fait, les ventes secondaires doivent répondre à diverses exigences de la SEC, il est donc préférable de faire intervenir le cabinet d’avocats de la société, si possible, et si nécessaire, un avocat distinct vous représentant, le ou les actionnaires qui vendent leurs actions.
Pourquoi les secondaires sont devenus populaires dans la Silicon Valley
L’une des principales raisons pour lesquelles les secondaires sont devenus populaires dans la Silicon Valley est que les introductions en bourse sont moins fréquentes depuis le krach de 2008 (et beaucoup moins fréquentes que pendant le boom des dot com des années 1990). Traditionnellement, les entreprises sont entrées en bourse avec des revenus / valorisations plus faibles que ce n’est le cas aujourd’hui, de sorte que les investisseurs et les premiers employés pouvaient encaisser lors d’une introduction en bourse. Étant donné que les startups restent privées plus longtemps, cela signifie que les premiers fondateurs et employés ne peuvent pas obtenir de liquidités pour leurs actions, parfois même 5 ou 10 ans après le démarrage de l’entreprise, même si l’entreprise se porte bien.
Ces sociétés privées ne se contentent pas de lever des actions privilégiées de série A ou B, mais des actions privilégiées privées de série C, D et même de série E. Certaines de ces entreprises ont un chiffre d’affaires de plus de 100 millions de dollars et certaines sont devenues des « licornes », un terme informel inventé par ma camarade de classe du MIT, Aileen Lee, et maintenant jeté en VS. pour les entreprises privées dont les valorisations sont supérieures à 1 milliard de dollars.
Uber, Facebook, Twitter, Pinterest, Palantir — ce sont toutes des entreprises bien connues dont les valorisations dépassaient largement 1 milliard de dollars avant leur entrée en bourse.
Les principaux facteurs qui motivent les secondaires sont:
- offre et demande du stock de l’entreprise. Lorsqu’une entreprise se porte bien, les investisseurs veulent obtenir des actions dans l’entreprise, mais une start-up peut ne pas avoir besoin du financement ou ne pas vouloir diluer ses actionnaires existants en vendant des actions, de sorte que ses actions peuvent être difficiles à trouver.
Paradoxalement, alors que la popularité des introductions en bourse technologiques a de nouveau grimpé vers la fin de la dernière décennie, la demande de produits secondaires a également augmenté, et non pas diminué. Pourquoi? Parce que si vous pouvez obtenir les actions d’une entreprise privée chaude qui se porte bien, il est probable qu’une introduction en bourse arrive dans un an ou deux, plutôt que d’avoir à attendre 5 ans ou plus pour qu’une entreprise entre en bourse comme c’était le cas auparavant.
2. liquidité pour les premiers actionnaires. Il est rare que les employés (ou même les fondateurs) restent dans une entreprise pendant plus de quelques années, mais il est possible qu’une start-up réussie n’ait pas d’introduction en bourse pendant 5 à 10 ans.
Ces employés peuvent vouloir encaisser une partie (ou la totalité) de leurs avoirs en récompense de leur participation précoce et leur donner la tranquillité d’esprit dans leurs affaires financières. De plus, les fondateurs peuvent se retrouver soudainement multi-millionnaires sur papier – mais croyez—moi, ce n’est pas amusant d’être millionnaire « juste sur papier » – tout peut arriver, et les fondateurs voudront peut-être encaisser suffisamment pour acheter une maison décente dans la Silicon Valley.
Les sociétés de capital-risque sont devenues plus sympathiques aux fondateurs qui vendent des actions secondaires récemment. Ce n’était pas toujours le cas. Dans les années 1990, je me souviens d’un VC me disant qu’elle voulait s’assurer que tous mes actifs étaient au même endroit, et voulait être sûre que j’hypothéquais ma maison pour mettre de l’argent dans la start-up pour m’assurer que j’étais « correctement motivé » (ce qui est d’ailleurs une idée terrible – si un investisseur dit cela, courez dans l’autre sens!).
Qui Achète Des Actions Secondaires ?
La première question que je reçois des entrepreneurs est à qui ils pourraient vendre leurs actions. C’est comme dire, qui investit dans des startups? Il y a beaucoup de gens qui veulent des actions de startups réussies. Voici un aperçu des différents groupes que j’ai vus participer à l’achat d’actions secondaires:
Investisseurs existants et nouveaux.
Les acheteurs les plus populaires de secondaires privés sont généralement des investisseurs existants ou de nouveaux investisseurs dans un cycle de financement. Pourquoi? Parce que ces investisseurs connaissent bien l’entreprise – ils ont fait preuve de diligence raisonnable à ce sujet. Si l’entreprise se porte bien, les investisseurs veulent acheter autant de l’entreprise que possible.
Certains investisseurs ont même des seuils de pourcentage spécifiques qu’ils tentent d’atteindre (ou de maintenir) — par exemple, certains aiment conserver une participation de 20% dans leurs entreprises. J’ai vu des feuilles de termes qui sont structurées comme ceci (pas des nombres réels) afin de combiner les actions primaires et secondaires pour obtenir le pourcentage qu’elles souhaitent:
- Primaire : Les investisseurs X et Y investiront 18 millions de dollars dans la société et obtiendront de nouvelles actions privilégiées de série C (pour 15 % de la société)
- Secondaire: Les investisseurs X et Y achèteront jusqu’à 6 millions de dollars d’actions ordinaires de fondateurs, d’employés et d’investisseurs existants pour 5% supplémentaires de la société
Parfois, un fonds qui veut vraiment investir dans un tour de table n’est pas en mesure de le faire. Cela peut être dû au fait que le round est sursouscrit ou que le VC principal ne les veut pas dans le round. Dans ce cas, la seule façon pour ce fonds de capital-risque d’obtenir des actions dans la société est soit a) d’attendre le prochain tour et d’essayer d’entrer alors, soit b) d’acheter des actions d’un actionnaire existant maintenant. Habituellement, il est préférable d’entrer maintenant lorsque l’entreprise se porte bien, car sa valorisation augmentera au prochain tour si elle continue de bien se porter!
Au fur et à mesure que les chiffres s’agrandissent lors des tours suivants, de la série A à la série B en passant par la série C ou D, le montant d’argent augmente. Zynga, par exemple, a effectué un tour de financement de 490 millions de dollars avant son introduction en bourse, et selon la presse, cela comprenait un certain montant réservé aux actions du fondateur et aux premiers employés qui voulaient encaisser leurs actions.
Sites Web et Micro-fonds correspondants
Un certain nombre de sites Web et d’organisations se spécialisent dans les ventes secondaires — trois d’entre eux comprennent les actions Post, le Second marché et les Micro-entreprises.
Ces sites sont généralement des sites » correspondants » – organisés ou non. Dans la version non organisée, vous publiez que vous souhaitez vendre (ou acheter) des actions de la société X, qui monte au conseil d’administration. Si suffisamment d’acheteurs (ou de vendeurs) correspondent, l’organisation met en place une LLC pour acheter ces actions, ou présente simplement les acheteurs et les vendeurs les uns aux autres.
Dans la version organisée, l’organisation sélectionne les actions qu’ils pensent que leurs investisseurs seront intéressés, et les emballera et présentera à leurs investisseurs la possibilité de faire partie des ventes secondaires. Celles-ci sont bien sûr meilleures pour les entreprises qui se portent très bien et sont très connues, en particulier dans la Silicon Valley, et impliquent généralement des investisseurs qui mettent de plus petites sommes à agréger.
Fonds spécifiques secondaires
Des milliers de startups sont fondées chaque année dans la seule Silicon Valley; très peu d’entre eux atteignent une série A, moins une série B ou C à succès, et encore moins une série D ou E à un stade avancé ou une introduction en bourse. Il y a quelques années, les investisseurs ont réalisé qu’ils pouvaient réduire leur risque en investissant dans la poignée de sociétés qui ont déjà fait une introduction en bourse. Ils ne gagneraient pas autant d’argent que les premiers investisseurs dans ces entreprises, mais ils prendraient beaucoup moins de risques. C’est bien sûr la logique de la plupart des sociétés de capital-investissement / capital-investissement en phase terminale. Cependant, ces dernières années, quelques fonds ont été formés spécifiquement pour acheter des actions secondaires de startups qui décollent, telles que les entreprises industrielles. De plus, certains fonds de capital de risque standard au stade précoce ont réservé une certaine quantité de capital pour des investissements à un stade avancé, qui se produisent souvent à titre secondaire.
Investisseurs privés et SPV
Dans de nombreux cas, il y a des particuliers qui sont prêts à acheter vos actions dans une startup qui se porte bien. En 2008, un ami m’a approché pour acheter des actions de Facebook, qui était encore une entreprise privée. À cette époque, encore des années avant une introduction en bourse, l’un des premiers employés de Facebook voulait vendre ses actions pour obtenir des liquidités. Un groupe d’investisseurs providentiels privés avait formé une LLC, souvent appelée SPV (véhicule à usage spécial) dans le seul but d’acheter les actions Facebook. L’accord réel était un peu plus compliqué que l’employé vendant simplement des actions à la LLC — il a apporté ses actions et est devenu actionnaire de la LLC, et a participé à une partie de la hausse de ces actions. Bien que ce soit un véhicule compliqué, l’idée de former un SPV pour vendre à des investisseurs privés que vous connaissez n’est pas rare. Le SPV est également un moyen pour la société (dans ce cas, Facebook) de rester dans la limite des 500 actionnaires — car sur le registre de la société, les actions ne passent qu’à un seul actionnaire, mais en fait, il peut y avoir 10 investisseurs participants.
Banques d’investissement
Dans un cas particulier, nous avons déjà embauché un banquier d’investissement pour vendre nos parts dans une société de publicité mobile qui avait pris de l’ampleur. Les banques d’investissement ne s’intéressent aux secondaires que lorsque les montants en dollars sont suffisamment importants pour que leurs frais puissent être significatifs ou pour établir une relation avec les vendeurs. Certaines banques d’investissement vous aident mieux à négocier le processus de vente, d’autres peuvent mieux trouver des acheteurs car elles ont un éventail de clients. Dans le cas où je faisais référence, bien que la banque d’investissement ait approché de nombreux investisseurs extérieurs, ils ont fini par négocier un accord avec un investisseur qui avait déjà des actions dans la société et en voulait plus. Assurez-vous de vérifier vos antécédents pour savoir à quoi la banque d’investissement est bonne.
Quel est le Prix des actions ordinaires par rapport aux Actions privilégiées?
OK si vous avez trouvé quelqu’un qui est intéressé à acheter vos actions dans une start-up prospère — alors combien devraient-ils payer par action?
La réponse, comme beaucoup de réponses en matière de startups, est que cela dépend. Cela dépend de la classe d’actions, du stade de l’entreprise et du financement de l’entreprise.
Les investisseurs veulent généralement des actions privilégiées dans la société — Série A préférée, série B préférée, etc., parce qu’ils veulent s’assurer qu’ils récupèrent d’abord leur argent avant de partager le produit d’une vente. Les fondateurs et les employés (et parfois les premiers investisseurs) ont généralement des actions ordinaires, considérées comme moins précieuses.
Si la société a bénéficié d’un financement récent ou prévoit un financement à venir qui a été évalué, le prix de l’action est généralement lié à ce prix. Par exemple, si la société lève un financement de série C à 100 millions de dollars après évaluation monétaire et qu’elle a entièrement dilué 50 millions d’actions, le prix de la dernière ronde était de 2 per par action d’actions privilégiées.
Les actions ordinaires ne valent généralement pas autant que les actions privilégiées. En fait, lorsque l’entreprise effectue une évaluation 409a de son prix d’exercice des options pour les employés, l’évaluation est délibérément maintenue basse – souvent de 10% à 33% du prix préféré. C’est pour que les employés obtiennent des actions au prix le plus bas possible et pour tenir compte du risque que les actionnaires ordinaires ne récupèrent jamais d’argent.
Au fur et à mesure qu’une société arrive à maturité et se dirige vers une introduction en bourse, l’action ordinaire devient de plus en plus précieuse, se rapprochant de la valeur de l’action privilégiée, comme le montre la figure 1, qui fournit une façon visuelle d’y penser. Une fois que la société entre en bourse, vous pouvez généralement affirmer que les actions privilégiées et les actions ordinaires ont une valeur à peu près égale, donc dans la figure 1, nous voyons le graphique allant de 10% (financement d’amorçage) à 100% lors d’une introduction en bourse, avec des estimations pour diverses séries A, B, C, etc. financement entre les deux.
J’ai vu récemment une feuille de conditions de financement de série E qui comprenait une vente secondaire où le prix des actions ordinaires représentait 80 % de la valeur des actions privilégiées. C’est plus un art qu’une science, mais dans la plupart des secondaires que j’ai vus, 60% de la valeur du dernier tour préféré est une assez bonne règle empirique, ce nombre augmentant ou diminuant en fonction de l’étape à laquelle se trouve l’entreprise, de la chaleur de l’entreprise et des préférences spécifiques des différentes séries.
Quelques Considérations et pièges importants
Permettez-moi de conclure avec quelques considérations importantes si vous allez être impliqué dans une vente secondaire d’actions dans une startup. Chacun d’entre eux peut compliquer une vente secondaire. Vous devez être au courant de ces articles avant d’entrer dans une vente secondaire.
Droit de premier refus.
La plupart des entreprises ont un droit de premier refus sur tout stock que vous vendez dans une entreprise secondaire. Cela signifie essentiellement que si vous souhaitez vendre vos actions à quelqu’un d’autre que la société pour XX, la société a le droit de vous les racheter au même prix. Alors que la plupart des startups (même celles qui se développent vers une introduction en bourse) ne voudront pas utiliser l’argent qu’elles ont reçu des investisseurs pour racheter des actions, c’est un risque qui pourrait survenir dans la plupart des ventes secondaires. D’une part, cela réduirait le nombre d’actionnaires si la société achète vos actions, alors que la vente d’une partie de vos actions à un autre actionnaire pourrait en fait augmenter le nombre d’actionnaires et courir le risque que la société se rapproche de la limite de la SEC avant qu’ils ne soient rendus publics..
Frais de rupture. S’il existe un risque sérieux pour un acheteur de vos actions que la société souhaite exercer son droit de premier refus, alors l’acheteur pourrait être moins susceptible de vous faire une offre sur vos actions. L’acheteur ne veut généralement pas déposer une offre et ensuite vous faire vendre le stock à la société à la place.
C’est comme si l’acheteur ne faisait que négocier un prix en votre nom, donc avant de vous faire une offre formelle, l’acheteur pourrait demander des frais de rupture. Cela est généralement intégré au prix de l’offre, de sorte que vous puissiez les payer sur le produit si vous vendez à quelqu’un d’autre. En termes très simples (bien que le calcul réel soit généralement plus compliqué dans une transaction réelle), si vous et l’acheteur acceptez 3 per par action, ils pourraient mettre le prix dans l’offre formelle à 3 $.30 par action, dont $.30 cents sont les frais de rupture. Ils ont un accord parallèle avec vous selon lequel si l’entreprise exerce son droit de premier refus, vous paierez les frais de rupture à l’acheteur. Puisque la société vous paie 3,30 $ par action, vous pouvez vous permettre de payer l’acheteur non rémunéré $.30 par action, et vous gardez toujours 3,00 per par action. On ne sait pas à quel point cette pratique est courante, mais j’ai vu certains acheteurs exiger une sorte de frais de rupture en échange de vous faire une offre ferme.
Droit de co-Vente
Un autre droit commun que les investisseurs demandent souvent est le droit pour eux de vendre un pourcentage proportionnel de leur part au même prix que vous, le fondateur, vendez. La raison principale de cette clause est qu’ils ne veulent pas que le fondateur obtienne un accord « doux » sur ses actions que les investisseurs ne peuvent pas obtenir. Disons donc que quelqu’un propose d’acheter 1000 de vos actions à 2,00 $ par action. Ils auront le droit de vendre une partie des 1000. Dans un exemple simple, disons qu’un investisseur possédait 10% de l’entreprise, il pourrait avoir droit à jusqu’à 10% de la vente, ou 100 actions — et vous ne pourrez en vendre que 900, mais l’acheteur obtiendrait toujours 1000 actions.
Un droit de co-vente affecte non seulement l’économie de votre transaction (car cela peut signifier que vous finissez par vendre moins d’actions que vous ne le pensiez), mais cela pourrait également compliquer le moment de la transaction. Habituellement, un avis doit être envoyé à tous les autres actionnaires que vous vendez vos actions à un certain prix, et ils ont 30 jours (ou une période spécifiée) pour répondre, de sorte que vous pourriez être dans les limbes. Les actionnaires du monde des sociétés soutenues par le capital de risque sont connus pour ignorer ce type d’avis et se plaindre ensuite que vous les avez « trompés », vous voudrez donc vous assurer qu’un avocat envoie ces avis. Puisque vous ne savez peut-être même pas qui sont les autres actionnaires qui ont un accord de co-vente, c’est pourquoi il est important d’essayer de faire en sorte que la société coopère avec votre vente, ou du moins ne s’y oppose pas. Cela peut être difficile si vous ne travaillez plus dans cette entreprise ou si vous n’êtes pas en bons termes avec l’équipe de direction actuelle de l’entreprise.
Coopération d’entreprise, informations asymétriques, règles de la SEC.
Parfois, la société peut ne pas être heureuse que vous vendiez vos actions, mais elle n’exercera pas non plus son droit de premier refus. En fait, ils peuvent rester silencieux et ne pas coopérer, ce qui signifie que l’acheteur n’aura aucune information sur l’entreprise. On parle souvent d ‘ »informations asymétriques » — car un côté (le vendeur dans ce cas) peut en savoir plus sur l’entreprise que l’acheteur qui est un nouvel investisseur. J’ai également vu des « informations asymétriques » aller dans l’autre sens — lorsque l’acheteur (qui est peut-être un investisseur majeur dans l’entreprise avec des droits d’information, des sièges au conseil d’administration, etc.) peut être au courant d’informations que le vendeur (qui peut être un employé précoce qui n’est plus dans l’entreprise) ne connaît pas. C’est un domaine délicat qui peut se heurter aux réglementations de la SEC, et les deux parties devraient être très prudentes ici. Il est également possible que la société ne coopère pas parce qu’elle ne veut pas plus d’actionnaires, parce qu’elle ne veut pas se heurter aux limites de la SEC de 500 actionnaires et ne veut pas être « forcée » d’entrer en bourse. Faire une transaction sans la participation de l’entreprise peut être difficile.
Exemple: Il y a quelques années, un ami m’a approché pour une opportunité d’acheter des actions Twitter avant son introduction en bourse. Je connaissais l’avocat de Twitter à l’époque et je leur ai demandé ce qu’il pensait des secondaires et mon contact a dit que la société ne voulait pas que les secondaires se produisent et essayerait de les contrecarrer de plusieurs façons. J’ai fini par ne pas acheter les actions.
Restrictions sur les actions.
Tout acheteur d’actions secondaires doit savoir que presque toutes les actions privées sont assorties de restrictions et de périodes de blocage pour pouvoir vendre. Considérons un scénario: Supposons que vous ayez été approché pour acheter des actions juste avant une introduction en bourse bien connue. Vous pourriez avoir un peu de dilemme — bien que vous souhaitiez peut-être posséder des actions de la société, si vous les achetez avant l’introduction en bourse, vous pourriez obtenir un bon prix, mais les actions seraient restreintes et vous ne pourriez pas les vendre pendant 6 mois. D’un autre côté, vous pourriez attendre et acheter les actions une fois que la société était publique et n’avoir aucune restriction sur l’achat ou la vente des actions, mais le prix peut avoir considérablement augmenté lors de l’introduction en bourse. Si c’était Snap, vous auriez peut-être souhaité acheter les actions depuis qu’elles ont commencé à se négocier au-dessus de son prix d’introduction en bourse. Si Facebook était Facebook, il s’avère que Facebook se négociait en dessous de son prix d’introduction en bourse pendant plusieurs mois avant de connaître son ascension fulgurante, vous auriez donc peut-être mieux fait d’attendre après l’introduction en bourse, plutôt que juste avant l’introduction en bourse.
Série fondatrice FF Préférée.
À un moment donné, les secondaires devenaient si populaires que les fondateurs créaient une classe spéciale de stock, la série FF Préférée, qui avait la préférence sur la commune mais était subordonnée à toute autre préférée. Si vous étiez l’un des deux cofondateurs égaux de l’entreprise, chacun de vous commence normalement avec 50% de l’entreprise. Mais vous pourriez avoir 10% de vos actions (ou 5% de la société) dans FF Preferred et le reste en commun. Pourquoi? Parce que les investisseurs veulent généralement des actions privilégiées, ce qui vous donne, le fondateur, la possibilité de leur vendre des actions privilégiées si la société se porte bien et que les actions sont en demande, mais que les actions ne sont pas encore liquides. Cela semble ne pas être aussi courant maintenant qu’il y a quelques années, mais c’est quelque chose à garder à l’esprit.
Conclusion
Les ventes secondaires peuvent être excellentes pour les entrepreneurs, les premiers investisseurs et les employés, car elles fournissent des liquidités lorsqu’une entreprise se porte bien mais qu’il n’y a pas de sortie en vue.
Traditionnellement, la plupart des sociétés de capital-risque ne voulaient pas que les entrepreneurs retirent de l’argent de la table avant une introduction en bourse ou une vente de l’entreprise. Ces dernières années, les secondaires sont devenus de plus en plus populaires, en particulier pour les startups dont le stock est en demande. La plupart des investisseurs professionnels n’ont pas de problème avec vous en tant que fondateur ou premier employé, vendant certaines de vos actions pour obtenir une certaine stabilité financière, surtout si l’entreprise est en route pour une introduction en bourse. Si vous faites toujours partie active de l’équipe de direction, elle voudra que vous ne vendiez qu’une petite partie de vos avoirs.
Le plus grand défi est de trouver un acheteur. Il existe de nombreux acheteurs différents pour les secondaires, mais les plus courants sont les investisseurs qui sont déjà dans l’entreprise car ils connaissent l’entreprise et peuvent facilement se mettre à l’aise. Il existe plusieurs façons de compliquer une vente secondaire, alors assurez-vous de connaître les spécificités des actions de votre entreprise, des accords de droits des investisseurs, etc. avant de s’engager dans une vente secondaire d’actions.
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Remarque: Cet article a été écrit à l’origine en 2017 et mis à jour en 2020 pour refléter certaines tendances.