a mai nagy technológiai és vállalkozói innováció korában sokan olyan magánvállalatoknál dolgoznak, ahol a tulajdonosi érdekek, például a törzsrészvények, a korlátozott részvények, a részvényopciók és a profitérdekek a munkavállalói kompenzáció jelentős részévé váltak. A startup cégek tulajdonosi érdekeltségei azonban természetüknél fogva egyedi értékelési kérdéseket vetnek fel, mivel nem biztos, hogy nyilvánvaló, hogy a jövedelem (vagy akár értékesítés) nélküli vállalatok hogyan rendelkezhetnek jelentős értékkel. A bizonyíték azonban ott van; a tőzsde gyors áttekintése megmutatja, hogy a jövedelem nélküli vállalatok, mint például a Crowdstrike és az Opendoor Technologies, több tízmilliárd dolláros részvénypiaci kapitalizációval rendelkeznek. Még azok a vállalatok is, amelyek egyáltalán nem értékesítenek, mint például az American Lithium és a CytoDyn, részvénypiaci kapitalizációja több száz Milliótól több mint 1 milliárd dollárig terjed.
mégis, gyakran előfordul, hogy amikor egy jövedelem nélküli magántulajdonban lévő társaság iránti érdeklődés részvényesi vita vagy a válás során a méltányos elosztásról szóló vita részévé válik, az emberek azt állítják, hogy a társaságban lévő tőkerészesedéseknek nincs értéke (és ugyanakkor erőteljesen küzdenek azért, hogy az érdekeket a másik féltől távol tartsák). Ingatlan-és ajándékozási célokra az IRS professzionálisan származtatott és támogatható értékeket vár.
a nyereség nélküli társaságban fennálló részvénytőke-érdeklődés értékelése egyedi problémákat vet fel. Előfordulhat, hogy a szakértők nem tudnak olyan közös értékelési módszereket használni, mint például a jövedelem tőkésítése módszer vagy hasonló vállalatok értékelési többszörösei, például ár/eredmény vagy ár/EBITDA Arány. Gyakran nagyon alacsony értéket kínálnak a saját tőke könyv szerinti értéke alapján, bár sok induló vállalatnál a saját tőke könyv szerinti értéke negatív lehet.
a képzett üzleti értékelési szakértőknek számos módja van ennek a kihívásnak a kezelésére. Olyan kérdéseket tehetnek fel, mint például, hogy a vállalatnak van-e üzleti terve többéves pénzügyi előrejelzéssel, vannak-e külső befektetői, vagy vannak-e értékes eszközei vagy technológiái. A szakértők fontolóra vehetik az alábbiakban leírt módszerek egyikének alkalmazását:
- diszkontált Cash Flow módszer – ha az üzleti terv pénzügyi előrejelzése nyereségességet vagy likviditási eseményt vetít előre az előrejelzés végén (például a vállalat eladását), az értékelési szakértő diszkontált cash flow modell segítségével határozhatja meg a vállalat értékét, amely megfelelő diszkontrátát alkalmaz az előrejelzések be nem tartásának kockázatának figyelembevételére.
- Részvényügyletek módszere – ha külső befektetők szokásos piaci feltételek mellett fektettek be egy társaságba, akkor az az ár, amelyen részvényeket vásároltak, bizonyíték lehet az értékre.
- összehasonlítható vállalatok módszere – ha a vállalat jelentős értékesítéssel rendelkezik, de még nem érte el a jövedelmezőséget, akkor a hasonló állami vállalatoktól származó vállalati érték/értékesítés többszöröse használható az érték jelzésére.
- nettó eszköz módszer – gyakran használják egy alsó vagy minimális érték előállítására, ez a módszer figyelembe veszi azokat az árakat, amelyeken a társaság egyes eszközeit rendezett felszámolás során el lehet adni. Sok induló vállalkozás esetében ez az érték nem tükröződik a mérlegben, de megköveteli az immateriális javak, például kereskedelmi nevek, szabadalmak vagy technológiai know-how értékelését.
- opciós árképzési módszer – Ez a módszer a Black-Scholes opciós árképzési modellt vagy más opciós modelleket használja a saját tőke értékeléséhez. A hasonló ipari vállalatok volatilitásának vizsgálatával megvizsgálja a saját tőke potenciális felfelé irányuló lehetőségeit.
értékesítés nélküli vállalat esetében a fenti módszerek közül sok használható, a vállalati érték/értékesítés többszörös módszer kivételével. Még ezt is hozzá lehet igazítani a felhasználáshoz, ha a jövőbeni értékesítéseket ésszerű pontossággal lehet előre jelezni. A jövőbeli érték megjósolható a következő évek várható eladásaiból, majd a megfelelő kockázattal korrigált kamatláb alkalmazásával visszavezethető a jelenértékre.
végül felmerülhetnek kérdések, ha egy vállalatnak több adóssága, elsőbbségi részvénye, részvénye, warrantja és opciója van. Hogyan értékelné mondjuk egy B osztályú preferált részvényt egy olyan társaságban, amelynek többszörös részvény-és opciós osztályai vannak? Szerencsére van egy értékelési szakértők használhatják: egy jól kidolgozott allokációs módszertan alapján lehetőségek elmélet kezelni ezt a problémát.
míg a jövedelem (vagy értékesítés) nélküli vállalatok értékelése nehéz lehet, ésszerű pontossággal elvégezhető a bíróságok és az IRS által elfogadott módszerek alkalmazásával. Az Anchin értékelési szakember segíthet Önnek ezekben a kérdésekben, szükség szerint elemzéseket, jelentéseket és szakértői tanúvallomásokat nyújt. Kapcsolat Ray Sárkány, MBA, kisasszony, ASA at [email protected], vagy Anchin kapcsolati partnere, hogy megvitassák értékelési igényeit.