<コンテンツタイプ=”テキスト”>金融市場は、長年にわたって取引コストが劇的に低下してきました。 株式の世界での規制取引ルールと間引きを考えてみてください。 FX市場での透明性の向上と取引コストの削減を考えてください。 これらの低コストは、市場、特にFX市場への新規参入者（ヘッジファンドなど）を可能にしました。 新規参入者は、新しい技術を促す新規参入者を促す。 わずか10年で、電子FX取引はどこにでもどこにでもeverywayにほぼどこからも行っています。 より多くの会場、より多くのモデル、およびより多くの手数料：まだ、常に角を曲がったところに多くがあるようです。
新しいエキサイティングなFX取引モデルのすべての話では、ヘッジファンドにとってどのモデルが望ましいかについての議論がよくあります。 そのような広範な一般化で話すのは理にかなっていますか？ 用語”ヘッジファンド”は、構造や戦略の多数を意味することができることを考えると、任意の答えは最高の状態で漠然としています。 しかし、それが事実である理由を確認するために、ヘッジファンド戦略とFX取引技術の風景を見てみましょう。
ヘッジファンドは、主にその戦略によって定義されています。 戦略の短く、非網羅的なリストは、グローバルマクロ、市場中立、アクティブな投資家、統計裁定、そしておそらく技術裁定（後でその1の詳細）が含まれています。 時には、取引活動は投資戦略の実装です。 他の回では、取引は投資戦略です。
価格改善の中心
技術は、eFX革命における価格改善と運用効率の中心にありました。 そのような技術は十年以上前にさかのぼります。 間違いなくしかし、投資マネージャーのための産業強さeFXの解決は1996年のまわりで現われ始めた。 これらは、電話取引に伴う非常に長いfaxを排除する方法の非常に現実的な問題を扱った単一の銀行のソリューションでした。 これらのfaxには、電話で合意された合計金額の詳細な吹き出物が含まれており、銀行のリスクシステムに手動で入力されました。 これらのファックスの一つは、机から営業担当者を取ることができます(したがって、収益を生成しません)三、四時間のより良い部分のために. 単一銀行システムの到着と-まだ非常に多く使用され、非常に多くの今日の評価-投資マネージャーは、電子的にすべての彼の吹き出物を集計し、効率的な価格 銀行は、ドルの足や他の指名通貨を通じて、ネットポジションの吹き出物と価格の集計を調べることができます。 効率の向上は、クライアントがすべての取引相手とこのタイプの電子取引を要求し始めたようなものでした。 2000年に、私達は複数の銀行機能の市場のこれらのシステムの最初のものを見始めました。
人々が電子FXの可能性を見たように、企業などの追加の市場セグメントにアピールする会場が現れ始めました。 これらは、通常、特定の値の日付の単一の通貨ペアの銀行ブランド、タイムアウトベースの自動価格フィードでした。
これまで、この技術はほとんど既存のビジネス慣行を模倣していましたが、それは長くは続きませんでした。 取引モデルと会場は、銀行の価格ストリームを集約し、レートのソースを示すことなく、時には深さを示す一つの価格ストリームにそれらを混ざりました。 中央の限界の本は、これらの価格に対して提供されました。 Prime brokerageが埋め込まれた匿名のポータルにより、参加者はprice makerとprice takerの区別を曖昧にすることができました。 もちろん、私たちは今FXのアルゴリズムを取り巻くすべての関心を忘れないようにしましょう。 最後に、そしておそらく最も興味深いことに、Apiはこれらのシステムに引き続き到着し、価格情報と実行機能への自動アクセスを可能にします。
FX市場への技術の新しい反復ごとに、すべての参加者に利益をもたらす改善であったと仮定するのは間違いでしょう。 しかし、各反復は、不十分なセグメントにアピールしたり、市場参加者の全く新しいセグメントを作成したりしました。 私たちは今、電子FX市場に参加したい人は誰でも、エントリーに少しのコストでそうすることができると自信を持って言うことができます。
しかし、元の質問に戻ると、ヘッジファンドのための”最良の”モデルがあります。 その質問自体はあいまいです。 より正確な質問は、特定のヘッジファンド戦略のための最良のモデルがあるかどうかであってもよいです。 いずれの答えも、FX取引の目的が投資戦略の実施であるか、FX取引自体が投資戦略であるかどうかという以前のテーマに戻ります。 また、どのような答えは、ヘッジファンドがその流動性プロバイダーとの関係をどのように見ているかに依存します。
グローバルマクロ
グローバルマクロ戦略の設定では、投資アイデアは、国全体の金融政策と財政政策のシフトに基づいて賭けをすることです。 そのアイデアの実装には、それらの国の株式、債券、およびデリバティブ商品の取引が含まれます。 この取引スタイルは、通常、管理下の資金全体で異なる方向に行く通貨のニーズになります。 私は多くの通貨間で配分を伴う取引を見るたびに、私はポートフォリオ取引を考えます。 ポートフォリオ取引は、通貨間で、さらには異なる通貨ペア間でネッティングの効率を可能にします。 このあまり明白なネッティングは、より良い実行で、その結果、入札/アスクスプレッドの支払いを回避します。
マーケットニュートラル
マーケットニュートラル戦略では、投資アイデアは、業界またはセクター（伝統的なロング/ショート）内または特定の会社（コンバーチブルアービトラージなど）内のいずれかでロングポジションとショートポジションを取ることである。 実装は、同じ（おそらく外国の）市場で特定の有価証券を取引することによるものです。 任意の通貨のニーズは、外国市場での有価証券の購入によって生成されます。 通常、単一または少数の通貨のみが関与しています。 これらの金額が同じ日付までの単一の通貨ペアの自然なブロックである場合、または最大でも数日前までの場合は、ストリーミング価格または匿名の 決定は、ヘッジファンドと価格提供者との関係に依存します。 私は後でこの決定の重要性を探求します。
アクティブ
アクティブな投資家の戦略は、特定の方法で価値を追加するために経営陣を強制するために、単一の会社で集中した位置を取るこ 市場中立戦略と同様に、FX要件（もしあれば）は通常、単一のペアに非常に集中しています。
統計的裁定
統計的裁定を伴う投資の考え方は、金融物理学の法則が最終的に自分自身を再設定するということです。 長い間確立された統計的関係が規範から遠すぎると、重力はそれらを引き戻すでしょう。 これは、統計的関係として正確に何が見られているかに応じて、ほぼ無数の実装を伴う幅広い任務です。 統計裁定のアイデアを実装するための外国為替の要件は、単一のブロックを取引するためにベースブロッターから異なる場合があります。 FXの要件は、複数の資金のための複数の値の日付にわたって複数の通貨ペアになってしまうのであれば、ブロッター取引は明確な利点を提供するこ 取引が割り当てのない単一の通貨ペアになる場合は、単純なストリーミング引用が行うことができます。
私たちは安全に電子FX会場の存在のためだけに技術裁定が存在すると言うことができます。 名前が示すように、技術裁定の投資アイデアは、利益のために特定の技術や取引の埋め込まれた弱点を利用することです。 このアイデアの実装（取引は投資のアイデアであるため）は、世俗的なものから非常に巧妙なものになります。
会場や取引モデルが作成されているように、価格メーカーと価格テイカーの区別は、いくつかのポータルでぼやけています。 これらの様々なシステムへのApiと一緒にこのぼかしは、取引戦略の数を可能にしています。 一般的に、いずれかの戦略は、誰かがキャッチするまで短命です。 しかし、常に悪用される別の弱点があるようです。 最も一般的なエクスプロイトはvenue latency arbitrageです。 これには、ある会場で同時に購入/販売し、時には反対側の同じ取引相手でも知られている古い価格で別の会場で販売/購入することが含まれます！ これは”狙撃”として知られており、ほとんどの部分は排除されていますが、匿名のポータルを使用すると、これのいくつかの形がまだ存在しています。
私が最近遭遇したもう一つの技術裁定戦略は、ある人が”フリッカー価格設定”と呼んでいるものです。「これには、APIを介してポータルで価格を作成し、物理的な画面が表示できるよりも速くその価格を更新することが含まれます。 これらの更新は、毎秒高い頻度で発生します。 彼が1つの価格を得ているが、頻繁に別のものを得ることを終えることを考える反対側の貧しい個人を残念に思う。 差はそれ自体では重要ではないかもしれませんが、ユーザーベース全体で撮影すると、ピップはすぐに追加されます。
明らかに、狙撃やフリッカー価格設定のような取引戦略は、これらの戦略のユーザーを特に人気のあるものにしません。 しかし、対処する必要がある特定の技術の非効率性を指摘することによって、彼らがサービスを行っているという議論をすることができます。 それにもかかわらず、これはモデルとどのモデルを使用するかについての最後の質問を表示します。 ヘッジファンドは、FX市場における流動性プロバイダーとの関係から何を望んでいますか？
彼らの部分については、銀行ははるかに真剣に彼らの顧客との関係を取るようになっています。 実際には、クライアントが誰であるかを定義することは、いくつかの銀行による新たな焦点です。 誰かが決め付けられた方法で銀行を扱えば(電話によって、銀行の自身の入口、銀行の価格がはっきり識別されるmultibankの開催地)そして人は顧客である。 しかし、誰かが匿名の会場（あなたは本当に反対側にいる人を知っていることはありません）または不透明なもの（取引が行われた後にのみ知っています）、その人は取引相手です。 区別は非常に現実的です。
信託とサービス
銀行の取引相手であるヘッジファンドは、市場の状況によって決定される関係（または場合によっては非関係）を最大でも期待できます。 極端な市場ストレスの期間中や内部の統計モデルがゆがんでしまったとき、あなたは常にあなたの取引相手が電話に応答することを期待するこ 銀行の顧客であるヘッジファンドは、信頼とサービスを期待することができます。 より大きな取引が銀行によってどのように処理されるか（あるいは受け入れられるか）という点で信頼してください。 調査、市場の色、保証された価格設定、および銀行が提供する技術の面でのサービス。
最終的には、ヘッジファンドが実際にどのようなモデルを使用するかは、ファンドの基礎となる戦略と、市場一般とその流動性プロバイダーとの関 “ヘッジファンド”という用語は、”オルタナティブ投資”が以前にあったように、これらの日のすべてのフレーズをキャッチ 市場からアルファを絞るための多くの方法があるのと同じように、FX市場がこれらの戦略に対応するための多くの方法があります。 それらすべてを支配するためのFX取引モデルはありませんし、存在するべきでもありません。