Gjeld Kapasitet

Gjeldskapasitetskonsept

et selskaps gjeldskapasitet, eller «lånekapasitet», etablerer et tak på det totale beløpet av gjeld som et selskap kan påta seg uten å være i fare for mislighold.

Gjeldsfinansiering kan være gunstig-for eksempel lavere kostnader for gjeld vs egenkapital og renteskattskjoldet – men for mye avhengighet av gjeld for å finansiere arbeidskapital og kapitalutgifter (PP&E) kan føre til konkurs.

derfor, før du bruker gjeld, må et selskap estimere sin gjeldskapasitet, som er gjeldsbelastningen som kontantstrømmene realistisk kan håndtere, selv gjennom en ytelsesnedgang.

Determinanter For Gjeldskapasitet

jo mer forutsigbare selskapets frie kontantstrømmer, desto større blir gjeldskapasiteten – alt annet likt.

graden av risiko forbundet med næringen er typisk utgangspunktet for å vurdere en potensiell låner.

av de ulike beregningene og risikoene som vurderes, er noen av de viktigste de følgende:

• Næringsvekst-Stabil historisk og forventet næringsvekst foretrekkes (f. eks. CAGR)
• Syklisk – Svingende finansielle resultater basert på rådende økonomiske forhold
• Sesongmessighet – Forutsigbare gjentakende mønstre i finansielle resultater gjennom hele regnskapsåret
• Inngangsbarrierer – jo vanskeligere det er for nye aktører å ta markedsandeler, jo bedre
• Disrupsjonsrisiko – Næringer utsatt for teknologiske forstyrrelser er mindre attraktive for långivere
• Regulatorisk Risiko – ENDRINGER i regelverket har potensial til å endre næringslandskapet

når næringen har vært vurdert, neste skritt er å måle selskapets konkurranseposisjon i markedet.

her er målet å forstå følgende:

• Markedsposisjonering: «hvordan sammenligner selskapet med resten av markedet?»
• Konkurransefortrinn: «er selskapet faktisk differensiert fra konkurrenter?»

Utlåner Modell Analyse

Kreditorer trinnvis justere drift/innflytelse modell forutsetninger for å avgjøre om selskapet kan vær nedgangstider og ugunstige økonomiske forhold.

Långivere sendes projeksjonsmodeller av selskaper, typisk på den konservative siden sammenlignet med de som sendes til investorer, noe som bidrar til å finne en balanse mellom å virke irrasjonelt optimistisk eller for risikabelt for en låner.

Forsynt med økonomi og støttedokumenter fra låntakeren, lager långivere sin interne modell som fokuserer primært på nedsidescenariene.

for å gjenta fra tidligere, søker långivere å gi gjeld til selskaper med forutsigbare, stabile frie kontantstrømmer.

i utlånsmodellene finnes detaljerte scenarioanalyser som beregner selskapets omtrentlige gjeldskapasitet.

under ulike driftssaker spores selskapets kredittforhold for å kvantifisere hvor mye av en nedgang i ytelsen fører til at misligholdsrisikoen blir for stor. For eksempel kan utlånsmodellen beregne giringsforholdet dersom det antas at SELSKAPETS EBITDA skulle ha en nedgang på 20-25%.

Utlåner Kreditt Forholdstall Eksempler

Total Giringsgrad	Samlet Gjeld / EBITDA
Seniorgjeld	Seniorgjeld / EBITDA
Netto Gjeldsgrad	Netto Gjeld / EBITDA
Rentedekning	EBIT / Rentekostnad

parametrene som er satt på de totale belåningsbeløpene og rentedekningsparametrene varierer betydelig basert på selskapets bransje og det rådende utlånsmiljøet (dvs. rentesatser, kredittmarkedsforhold).

ved slutten av utlånerens analyse presenteres det underforståtte giringsforholdet til låntakeren sammen med de foreløpige prisbetingelsene (f.eks. rente, obligatorisk amortisering, løpetid) – men vilkårene kan endres etter forhandling.

spesielt er gjeldskapasiteten grunnlaget for hvordan gjeldspakter settes. Den risikofylte låntakers kredittprofil, jo mer restriktive paktene skal være å beskytte utlånerens interesser.

merk at gjeldskapasiteten ikke nødvendigvis er det maksimale beløpet av gjeld som kan heves på grunn av inkludering av en ekstra «pute» for å sikre at alle gjeldsforpliktelser er oppfylt.

Sidehensyn-Gjeldskapasitet

generelt forsøker et selskap å utlede så mange fordeler som mulig fra gjeldsfinansiering uten å true selskapet og sette det i fare for mislighold.

Økt gearing betyr redusert utvanning i aksjeeierskap og større potensiell avkastning for aksjonærene.

likevel øker selskapene vanligvis mindre innflytelse enn deres fulle gjeldskapasitet.

en mulig forklaring er at selskapet kan være usikker på om det kan støtte den ekstra gjelden eller ha muligheter til å utnytte inntektene fra gjeldsfinansieringen lønnsomt.

til slutt er gjeldskapasiteten en funksjon av selskapets grunnleggende, historiske (og projiserte) økonomiske resultater og næringsrisiko. Imidlertid er mengden av gjeld hevet som en prosentandel av den totale gjeld kapasitet en ledelse dom samtale.