niedawno zwróciło się do mnie kilku przedsiębiorców, którzy rozpoczęli udane firmy wspierane przez VC, którzy chcieli porady na temat sprzedaży akcji. Jako założyciele firm, które dobrze sobie radziły, prawie wszystkie ich aktywa były w jednym koszyku: akcje firmy.
to, czego naprawdę chcieli się dowiedzieć, to więcej o „wtórnych”, skrót od „wtórnej sprzedaży” ich zapasów. Opisując swoje doświadczenia, zdałem sobie sprawę, że w ciągu ponad 20 lat rozpoczynania i inwestowania w startupy byłem częścią wielu różnych rodzajów secondariów, na wielu etapach cyklu życia startupu.
pierwszy raz był raczej niezamierzonym drugorzędnym, zaraz po pierwszej rundzie VC, którą kiedykolwiek podniosłem w 1995 roku (wydaje się teraz starożytną historią!). Kilku przyjaciół (którzy byli lekarzami i tacy) chciało się dostać do rundy, ponieważ nasz startup był „gorący”i ” rosnący”. Ponieważ runda została już zakończona i było mało prawdopodobne, że VC będą chcieli otworzyć ją z powrotem dla małych facetów, mój współzałożyciel i ja zaoferowaliśmy Im sprzedaż 10 tysięcy naszych akcji . Według dzisiejszych standardów byłaby to bardzo mała (właściwie maleńka) transakcja wtórna.
od tego czasu jestem po obu stronach sprzedaży wtórnej — jako kupujący akcje, Zwykle spółek na późnym etapie przed ich Debiutami (firmy takie jak Facebook, Twitter, Pinterest), a także sprzedawca akcji szybko rozwijających się startupów, w których byłem współzałożycielem, doradcą lub wczesnym inwestorem.
oto krótki wstęp do secondariów – czym one są, dlaczego warto je robić, jak wyceniać akcje drugorzędne i trochę o korzyściach i ryzyku takiej sprzedaży.
” wtórna ” sprzedaż ma miejsce, gdy akcjonariusz (zazwyczaj jeden z założycieli lub wczesny pracownik lub wczesny inwestor) prywatnej firmy sprzedaje swoje akcje innemu nabywcy.
” drugorzędny „zwykle (choć nie zawsze) zdarza się, gdy startup osiągnął znaczące przychody lub trakcję i jest postrzegany jako” lider ” na swojej przestrzeni rynkowej, na drodze do IPO lub dużej sprzedaży. Ponieważ firma ma już dobrze, większość wtórnych wiąże się ze sprzedażą milionów, a nawet dziesiątek milionów dolarów.
odróżnia się je od” podstawowej ” sprzedaży, w której spółka emituje nowe akcje inwestorom, a wpływy z tej sprzedaży trafiają bezpośrednio do spółki. Zauważ, że większość tego, co jest tam na temat finansowania VC, dotyczy sprzedaży pierwotnej-nasion serii, Serii A, serii B itp.
w obu przypadkach, pierwotny i wtórny, inwestorzy kupują akcje, główne różnice to 1) gdzie wpływy idą (jeśli do Spółki, to jej zazwyczaj podstawowa sprzedaż, JEŚLI do istniejących akcjonariuszy, to jest wtórny) i 2) czy akcje są nowo wyemitowane (to jest podstawowy) lub należą do kogoś innego (w tym przypadku jest wtórny)
gdy firma jest publiczna, oczywiście można łatwo kupić i sprzedać akcje na głównych rynkach akcji (NASDAQ, NYSE, itd.). Dopóki spółka nie oferuje akcji do publicznej wiadomości, jednak akcje spółki są uważane za prywatne. Oznacza to, między innymi: 1) istnieje ograniczona płynność akcji 2) istnieją różne ograniczenia dotyczące akcji, w tym wymogi SEC dotyczące tego, kto może kupić akcje, ilu akcjonariuszy może mieć Spółka, jak długo prywatni akcjonariusze muszą posiadać akcje, zanim będą mogli sprzedać itp.
w rzeczywistości sprzedaż wtórna musi spełniać różne wymagania SEC, więc najlepiej zaangażować firmę prawniczą, jeśli to możliwe, a jeśli to konieczne, oddzielnego prawnika reprezentującego Ciebie, akcjonariusza(akcjonariuszy), który sprzedaje ich akcje.
dlaczego secondary stały się popularne w Dolinie Krzemowej
jednym z głównych powodów, dla których secondary stały się popularne w Dolinie Krzemowej, jest to, że IPO były mniej powszechne od krachu w 2008 roku (i znacznie mniej powszechne niż podczas boomu dot com w latach 90.). Tradycyjnie firmy weszły na giełdę z mniejszymi przychodami/wycenami niż ma to miejsce dzisiaj, więc inwestorzy i wcześniejsi pracownicy mogli wypłacić pieniądze po IPO. Ponieważ startupy pozostają dłużej prywatne, oznacza to, że wcześni założyciele i pracownicy nie mogą uzyskać płynności swoich akcji, czasami nawet 5 lub 10 lat po rozpoczęciu działalności, nawet jeśli firma ma się dobrze.
te prywatne firmy nie tylko podbijają Serie A lub B, ale prywatne Serie C, D, a nawet serie E. Niektóre z tych firm mają ponad 100 milionów dolarów przychodów, a niektóre stały się „jednorożcami”, nieformalnym terminem wymyślonym przez moją koleżankę z MIT, Aileen Lee, a teraz rzucanym w SV dla prywatnych firm, których wyceny wynoszą ponad 1 miliard dolarów.
Uber, Facebook, Twitter, Pinterest, Palantir — to wszystkie znane firmy, których wyceny przekroczyły miliard dolarów, zanim zostały upublicznione.
głównymi czynnikami napędzającymi wtórniki są:
- podaż i popyt na akcje spółki. Kiedy firma ma się dobrze, inwestorzy chcą uzyskać akcje w firmie, ale startup może nie potrzebować finansowania lub nie chce rozcieńczyć swoich dotychczasowych akcjonariuszy poprzez sprzedaż akcji, więc jego akcje mogą być trudne do zdobycia.
paradoksalnie, podczas gdy popularność IPO ponownie wzrosła w kierunku drugiej połowy ostatniej dekady, popyt na wtórniki również wzrósł, a nie spadł. Dlaczego? Ponieważ jeśli możesz uzyskać akcje gorącej prywatnej firmy, która radzi sobie dobrze, prawdopodobnie IPO może nadejść za rok lub dwa, zamiast czekać 5 lub więcej lat, aby firma weszła na giełdę, jak to miało miejsce wcześniej.
2. płynność dla pierwszych akcjonariuszy. Rzadko pracownicy (a nawet założyciele) pozostają w jednej firmie dłużej niż kilka lat, ale możliwe jest, że udany startup może nie mieć IPO przez 5-10 lat.
ci pracownicy mogą chcieć wypłacić część (lub całość) swoich udziałów w nagrodę za ich wczesny udział i dać im spokój ducha w ich sprawach finansowych. Co więcej, założyciele mogą nagle znaleźć wielu milionerów na papierze – ale uwierz mi, bycie milionerem „tylko na papierze” nie jest zabawne — wszystko może się zdarzyć, więc założyciele mogą chcieć wypłacić wystarczająco dużo, aby kupić przyzwoity dom w Dolinie Krzemowej.
inwestorzy zyskali ostatnio większą sympatię do założycieli sprzedających akcje drugorzędne. Nie zawsze tak było. W latach 90. pamiętam, jak jedna z VC powiedziała mi, że chce upewnić się, że wszystkie moje aktywa są w jednym miejscu i chciała mieć pewność, że zastawiam swój dom, aby włożyć pieniądze na startup, aby upewnić się, że jestem „odpowiednio zmotywowany” (co przy okazji jest okropnym pomysłem-jeśli inwestor tak mówi, biegnij w drugą stronę!).
Kto Kupuje Akcje Drugorzędne?
pierwsze pytanie jakie dostaję od przedsiębiorców to komu mogliby sprzedać swoje akcje. To jak powiedzenie, kto inwestuje w startupy? Jest wiele osób, które chcą akcji udanych startupów. Oto przegląd różnych grup, które uczestniczyły w zakupie akcji drugorzędnych:
istniejących i nowych inwestorów.
Najpopularniejszymi nabywcami prywatnych wtórników są zazwyczaj obecni inwestorzy lub nowi inwestorzy w rundzie finansowania. Dlaczego? Ponieważ ci inwestorzy dobrze znają firmę-wykonali na niej due diligence. Jeśli firma ma się dobrze, inwestorzy chcą kupić jak najwięcej firmy, jak to możliwe.
niektórzy inwestorzy mają nawet określone progi procentowe, które starają się osiągnąć (lub utrzymać) — na przykład niektórzy lubią zachować 20% własności swoich firm. Widziałem arkusze terminowe, które są skonstruowane w ten sposób (nie liczby rzeczywiste) w celu połączenia akcji pierwotnych i wtórnych, aby uzyskać procent, który chcą:
- pierwotny: inwestor X i Y zainwestuje 18 milionów dolarów w spółkę i otrzyma nowe akcje uprzywilejowane serii C (dla 15% spółki)
- wtórny: Inwestor X i y Kupi do 6 milionów dolarów akcji zwykłych od istniejących założycieli, pracowników i inwestorów za kolejne 5% firmy
czasami fundusz, który naprawdę chce zainwestować w rundę, nie jest w stanie tego zrobić. Może to być spowodowane tym, że runda jest nadpisana lub że główny VC nie chce ich w rundzie. W takim przypadku jedynym sposobem na to, aby fundusz VC dostał akcje w firmie, jest albo a) poczekać na następną rundę i spróbować dostać się wtedy, albo B) kupić akcje od istniejącego akcjonariusza teraz. Zazwyczaj teraz jest lepiej, gdy firma ma się dobrze, ponieważ jego wycena wzrośnie w następnej rundzie, jeśli nadal będzie dobrze!
gdy liczby stają się większe w kolejnych rundach, od serii A do serii B do serii C lub D, wtedy kwota pieniędzy staje się większa. Na przykład Zynga przed IPO dokonała rundy finansowania w wysokości 490 milionów dolarów, a według doniesień prasowych obejmowała to pewną kwotę przeznaczoną na akcje założyciela i wczesnych pracowników, którzy chcieli wypłacić swoje akcje.
dopasowanie stron internetowych i mikro funduszy
istnieje wiele stron internetowych i organizacji, które specjalizują się w sprzedaży wtórnej — trzy z nich obejmują akcje Post, drugi rynek i mikroprzedsiębiorstwa.
te witryny zwykle są” dopasowanymi ” witrynami-albo kuratorowanymi, albo nie kuratorowanymi. W wersji nieobsługiwanej piszesz, że chcesz sprzedać (lub kupić) akcje spółki X, która dostaje się na planszę. Jeśli wystarczająco dużo kupujących (lub sprzedających) pasuje, organizacja łączy LLC, aby kupić te akcje lub po prostu wprowadza kupujących i sprzedających do siebie.
w wybranej wersji organizacja wybiera akcje, które ich zdaniem zainteresują ich inwestorzy, a następnie pakuje je i przedstawia swoim inwestorom możliwość udziału w sprzedaży wtórnej. Są one oczywiście lepsze dla firm, które radzą sobie bardzo dobrze i są bardzo dobrze znane, szczególnie w Dolinie Krzemowej, i zwykle angażują inwestorów, którzy wkładają mniejsze kwoty do agregacji.
fundusze specjalne
tysiące startupów zakłada się każdego roku w samej Dolinie Krzemowej; bardzo niewielu z nich trafia do Serie A, mniej do udanej Serie B lub C, a jeszcze mniej do późnej fazy Serie D lub E lub IPO. Kilka lat temu inwestorzy zdali sobie sprawę, że mogą zmniejszyć swoje ryzyko, inwestując w garstkę firm, które już weszły na tor IPO. Nie zarobiliby tyle pieniędzy, co pierwsi inwestorzy w tych firmach, ale podjęliby znacznie mniejsze ryzyko. Jest to oczywiście logika większości firm Private equity/VC na późnym etapie. Jednak w ostatnich latach utworzono kilka funduszy specjalnie na zakup wtórnych akcji startupów, które startują, takich jak przedsięwzięcia branżowe. Niektóre standardowe fundusze VC na wczesnym etapie przeznaczyły pewną ilość kapitału na inwestycje na późnym etapie, które często występują jako wtórne.
prywatni inwestorzy i SPV
w wielu przypadkach są osoby prywatne, które są skłonne kupić twoje udziały w gorącym startupie, który dobrze sobie radzi. W 2008 roku znajomy zwrócił się do mnie z prośbą o zakup udziałów w Facebooku, który nadal był prywatną firmą. W tym czasie, jeszcze na lata przed IPO, jeden z pierwszych pracowników Facebooka chciał sprzedać swoje akcje, aby uzyskać pewną płynność. Grupa prywatnych inwestorów aniołów utworzyła LLC, często określaną jako SPV (spółka celowa) wyłącznie w celu zakupu akcji Facebooka. Rzeczywista umowa była nieco bardziej skomplikowana niż pracownik po prostu Sprzedający akcje LLC — wniósł swoje akcje i stał się akcjonariuszem LLC i uczestniczył w niektórych korzyściach z tych akcji. Chociaż był to skomplikowany pojazd, pomysł utworzenia SPV do sprzedaży prywatnym inwestorom, o którym wiesz, nie jest rzadkością. SPV to również sposób na to, aby spółka (w tym przypadku Facebook) utrzymała się w swoim limicie 500 akcjonariuszy — ponieważ w rejestrze spółki akcje przechodzą tylko na jednego akcjonariusza, ale w rzeczywistości może uczestniczyć 10 inwestorów.
banki inwestycyjne
w specjalnym przypadku wynajęliśmy kiedyś bankiera inwestycyjnego, aby wyszedł i sprzedał nasze udziały w firmie reklamowej mobilnej, która bardzo się rozrosła. Banki inwestycyjne interesują się drugorzędnymi tylko wtedy, gdy kwoty w dolarach są na tyle duże, że ich opłaty mogą być znaczące lub budować relacje ze sprzedawcami. Niektóre banki inwestycyjne są lepsze w pomaganiu negocjować proces sprzedaży, inne mogą być lepsze w znalezieniu nabywców, ponieważ mają spektrum klientów. W przypadku, o którym mówiłem, chociaż Bank Inwestycyjny zbliżył się do wielu inwestorów zewnętrznych, skończyło się na negocjowaniu umowy z inwestorem, który miał już udziały w Spółce i chciał więcej. Pamiętaj, aby sprawdzić swoje referencje w tle, aby dowiedzieć się, w czym Bank Inwestycyjny jest dobry.
Jaka jest cena akcji zwykłych a Preferowanych?
OK jeśli znalazłeś kogoś, kto jest zainteresowany kupnem Twoich akcji w udanym startupie-więc ile powinien zapłacić za akcję?
odpowiedź, jak wiele odpowiedzi, jeśli chodzi o startupy, jest taka, że to zależy. Zależy to od klasy akcji, etapu przedsiębiorstwa i finansowania firmy.
inwestorzy zwykle chcą akcji Preferowanych w spółce-preferowanych serii A, preferowanych serii B itp., ponieważ chcą się upewnić, że otrzymują swoje pieniądze z powrotem przed podzieleniem się przychodami ze sprzedaży. Założyciele i pracownicy (a czasami początkujący inwestorzy) zwykle mają akcje wspólne, które są postrzegane jako mniej wartościowe.
jeśli firma miała ostatnio finansowanie lub planuje nadchodzące finansowanie, które zostało wycenione, to cena akcji jest zwykle związana z tą ceną. Na przykład, jeśli firma podniesie finansowanie serii C na poziomie 100 milionów USD po wycenie pieniądza i całkowicie rozcieńczy 50 milionów akcji, to cena w ostatniej rundzie wynosiła 2 USD za akcję preferowanej akcji.
zwykłe zapasy zwykle nie są warte tyle, co preferowane zapasy. W rzeczywistości, gdy firma dokonuje wyceny 409A dla swoich opcji cena wykonania dla pracowników, wycena jest celowo utrzymywana na niskim poziomie-często od 10% do 33% preferowanej ceny. Ma to na celu zapewnienie pracownikom zapasów po najniższej możliwej cenie i uwzględnienie ryzyka, że wspólnicy nigdy nie otrzymają zwrotu pieniędzy.
gdy spółka dojrzewa i prowadzi do IPO, akcje zwykłe stają się coraz bardziej wartościowe, zbliżając się do wartości preferowanych akcji, jak pokazano na rysunku 1, który zapewnia wizualny sposób myślenia o tym. Gdy firma wejdzie na giełdę, zwykle można argumentować, że preferowane akcje i akcje zwykłe mają prawie taką samą wartość, więc na rysunku 1 widzimy Wykres od 10% (finansowanie nasion) do 100% w IPO, z szacunkami dla różnych serii A,B,C itp. finansowanie pomiędzy.
ostatnio widziałem arkusz terminów finansowania serii E, który obejmował sprzedaż wtórną, w której cena akcji zwykłych wynosiła 80% wartości akcji preferowanych. To bardziej sztuka niż nauka, ale w większości drugorzędnych filmów, jakie widziałem, 60% wartości ostatniej preferowanej rundy to całkiem dobra zasada, z tą liczbą rosnącą lub spadającą w zależności od tego, na jakim etapie znajduje się firma, jak gorąca jest Firma i konkretnych preferencji, które mają różne serie.
kilka ważnych kwestii i Gotchas
pozwól, że podsumuję kilka ważnych kwestii, jeśli zamierzasz uczestniczyć w wtórnej sprzedaży udziałów w startupie. Każdy z nich może skomplikować sprzedaż wtórną. Powinieneś zdawać sobie sprawę z tych przedmiotów przed wejściem do wtórnej sprzedaży.
prawo pierwszej odmowy.
większość firm ma prawo do pierwszej odmowy każdej akcji, którą możesz sprzedać w drugiej. Oznacza to, że jeśli chcesz sprzedać swoje akcje komuś innemu niż firma Za X USD, firma ma prawo odkupić je od ciebie po tej samej cenie. Podczas gdy większość startupów (nawet tych, które rosną w kierunku IPO) nie będzie chciała wykorzystać gotówki, którą otrzymali od inwestorów, aby odkupić akcje, jest to ryzyko, które może się zdarzyć w większości sprzedaży wtórnej. Po pierwsze, zmniejszyłoby to liczbę akcjonariuszy, jeśli firma kupi twoje akcje, podczas gdy sprzedaż niektórych akcji innemu akcjonariuszowi może faktycznie zwiększyć liczbę akcjonariuszy i ryzykować, że firma zbliża się do limitu SEC, zanim będą musieli upublicznić..
Jeśli istnieje poważne ryzyko dla nabywcy Twoich akcji, że spółka może chcieć skorzystać z prawa pierwszej odmowy, kupujący może być mniej skłonny do złożenia Ci oferty na twoje akcje. Kupujący zazwyczaj nie chce złożyć oferty, a następnie sprzedać akcje firmie.
to tak, jakby Kupujący tylko negocjował cenę w Twoim imieniu, więc przed złożeniem Ci formalnej oferty kupujący może poprosić o opłatę za zerwanie. Jest to zwykle wbudowane w cenę oferty, dzięki czemu możesz je wypłacić z wpływów, jeśli sprzedasz komuś innemu. W bardzo prostych słowach (chociaż rzeczywista matematyka jest zwykle bardziej skomplikowana w prawdziwej transakcji), jeśli ty i kupujący zgadzacie się na 3 USD za akcję, mogą umieścić cenę w formalnej ofercie na 3 USD.30 za akcję, w tym $.30 centów to opłata za zerwanie. Mają z Tobą umowę poboczną, że jeśli firma skorzysta z prawa pierwszej odmowy, zapłacisz Kupującemu opłatę za zerwanie. Ponieważ firma płaci ci $3.30 za akcję, możesz sobie pozwolić na zapłacenie nieodwzajemnionemu Kupującemu $.30 za akcję, a Ty nadal masz 3,00 $za akcję. Nie jest jasne, jak powszechna jest ta praktyka, ale widziałem, że niektórzy kupcy żądają pewnego rodzaju opłaty za zerwanie w zamian za złożenie Ci solidnej oferty.
prawo do Współsprzedaży
kolejnym wspólnym prawem, o które często proszą inwestorzy, jest prawo do sprzedaży proporcjonalnego procentu swoich akcji po tej samej cenie, za którą sprzedajesz ty, założyciel. Głównym powodem tej klauzuli jest to, że nie chcą, aby założyciel otrzymał „słodką” ofertę na swoje akcje, której inwestorzy nie mogą uzyskać. Powiedzmy, że ktoś oferuje kupno 1000 Twoich akcji @ $2.00 za akcję. Będą mieli prawo sprzedać część 1000. W prostym przykładzie, powiedzmy, że inwestor posiadał 10% firmy, może mieć prawo do 10% sprzedaży lub 100 akcji-a Ty będziesz mógł sprzedać tylko 900, ale kupujący nadal dostanie 1000 akcji.
prawo do współsprzedaży nie tylko wpływa na ekonomię transakcji (ponieważ może to oznaczać, że sprzedasz mniej akcji niż myślałeś), może również skomplikować czas transakcji. Zazwyczaj zawiadomienie musi wyjść do wszystkich innych akcjonariuszy, że sprzedajesz swoje akcje po określonej cenie, a oni mają 30 dni (lub określony okres) na odpowiedź, więc możesz być w zawieszeniu. Akcjonariusze w świecie firm wspieranych przez VC są znani z ignorowania tego rodzaju zawiadomień, a następnie narzekania, że „ich oszukałeś”, więc będziesz chciał się upewnić, że masz prawnika wysyłającego te zawiadomienia. Ponieważ możesz nawet nie wiedzieć, kim są inni akcjonariusze, którzy mają umowę co-sale, dlatego ważne jest, aby starać się, aby firma współpracowała z Twoją sprzedażą, a przynajmniej nie sprzeciwiała się jej. Może to być trudne, jeśli nie pracujesz już w tej firmie lub nie jesteś w dobrych stosunkach z obecnym zespołem zarządzającym firmy.
współpraca firmy, informacje asymetryczne, Zasady SEC.
Czasami firma może nie być szczęśliwa, że sprzedajesz swoje akcje, ale nie skorzysta z prawa pierwszej odmowy. W rzeczywistości mogą zachować milczenie i nie współpracować, co oznacza, że kupujący nie będzie miał żadnych informacji o firmie. Jest to często określane jako „asymetryczna informacja” – ponieważ jedna strona (w tym przypadku sprzedający) może wiedzieć więcej o firmie niż Kupujący, który jest nowym inwestorem. Widziałem też, że „asymetryczne informacje” idą w drugą stronę – gdy kupujący (który być może jest głównym inwestorem w firmie z prawami do informacji, miejscami w zarządzie itp.) może być wtajemniczony w informacje, o których sprzedawca (który może być wczesnym pracownikiem, który nie jest już w firmie) nie wie. Jest to trudny obszar, który może być sprzeczny z przepisami SEC i obie strony powinny być bardzo ostrożne. Możliwe jest również, że firma nie będzie współpracować, ponieważ nie chcą więcej akcjonariuszy, ponieważ nie chcą przechodzić przez limity SEC 500 akcjonariuszy i nie chcą być „zmuszeni” do upublicznienia. Przeprowadzenie transakcji bez udziału firmy może być trudne.
przykład: kilka lat temu znajomy zwrócił się do mnie o możliwość zakupu akcji Twittera przed jego IPO. Zdarzyło mi się znać wtedy doradcę Twittera i zapytałem ich, co myśli o wtórnikach, a mój kontakt powiedział, że firma nie chce, aby wtórniki miały miejsce i spróbuje je udaremnić na wiele sposobów. Skończyło się na tym, że nie kupowałem akcji.
każdy nabywca akcji drugorzędnych powinien mieć świadomość, że prawie wszystkie akcje prywatne są objęte ograniczeniami i okresami zamknięcia, kiedy mogą sprzedawać. Zastanówmy się nad scenariuszem: Załóżmy, że ktoś zwrócił się do ciebie o kupno akcji tuż przed dobrze znaną ofertą publiczną. Możesz mieć mały dylemat – chociaż możesz chcieć posiadać niektóre akcje od firmy, jeśli kupisz je przed IPO, możesz uzyskać dobrą cenę, ale akcje będą ograniczone i nie będziesz mógł ich sprzedać przez 6 miesięcy. Z drugiej strony można było poczekać i kupić akcje, gdy spółka była publiczna i nie miała żadnych ograniczeń w kupnie lub sprzedaży akcji, ale cena mogła znacznie wzrosnąć w IPO. Jeśli to było Snap, to mogłeś chcieć kupić akcje, ponieważ zaczął handlować powyżej ceny IPO. Jeśli Facebook, okazuje się, że Facebook handlował poniżej ceny IPO przez kilka miesięcy, zanim zaczął gwałtownie rosnąć, więc lepiej byłoby poczekać po IPO, a nie tuż przed IPO.
Seria założyciel FF preferowana.
w pewnym momencie secondary stały się tak popularne, że założyciele tworzyli specjalną klasę akcji, serię FF preferowaną, która miała pierwszeństwo nad zwykłą, ale była podporządkowana jakimkolwiek innym preferowanym. Jeśli byłeś jednym z dwóch równych współzałożycieli w firmie, każdy z was zwykle zaczyna z 50% firmy. Ale możesz mieć 10% swoich udziałów (lub 5% firmy)w FF Preferred, a reszta wspólna. Dlaczego? Ponieważ inwestorzy zwykle chcą preferowanych akcji, a to daje założycielowi możliwość sprzedaży im preferowanych akcji, jeśli firma ma się dobrze, a akcje są popytu, ale akcje nie są jeszcze płynne. Wydaje się, że nie jest to tak powszechne teraz, jak to było kilka lat temu, ale jest to coś, o czym należy pamiętać.
podsumowanie
sprzedaż wtórna może być świetna dla przedsiębiorców i wczesnych inwestorów oraz pracowników, ponieważ zapewnia płynność, gdy firma ma się dobrze, ale nie ma wyjścia w zasięgu wzroku.
tradycyjnie wiekszosc inwestorów nie chciala, aby przedsiebiorcy pobrali pieniadze ze stołu, az po IPO lub sprzedazy firmy. W ostatnich latach secondary stają się coraz bardziej popularne, szczególnie dla startupów, których akcje są poszukiwane. Większość profesjonalnych inwestorów nie ma problemu z Tobą jako założycielem lub wczesnym pracownikiem, sprzedając niektóre swoje akcje, aby uzyskać stabilność finansową, zwłaszcza jeśli firma jest w drodze do IPO. Jeśli nadal jesteś aktywnie częścią zespołu zarządzającego, będą chcieli, abyś sprzedał tylko niewielką część swoich udziałów.
największym wyzwaniem jest znalezienie nabywcy. Istnieje wiele różnych nabywców wtórnych, ale najczęściej są inwestorzy, którzy są już w firmie, ponieważ znają firmę i mogą łatwo się komfortowo. Istnieje wiele sposobów na skomplikowanie wtórnej sprzedaży, więc pamiętaj, aby znać specyfikę akcji swojej firmy, umów o prawach inwestorów itp. przed podjęciem wtórnej sprzedaży akcji.
więcej na ten temat i inne związane z przedsiębiorczością, przeczytaj moją książkę, startupowe mity & modele: czego nie nauczysz się w Szkole Biznesu, lub odwiedź moją stronę, www.zenentrepreneur.com, aby dowiedzieć się o innych moich książkach.
Uwaga: Ten artykuł został pierwotnie napisany w 2017 r.i zaktualizowany w 2020 r., aby odzwierciedlić niektóre trendy.