o que é Capacidade da dívida?
a capacidade da dívida é definida como o montante máximo de alavancagem que uma empresa poderia incorrer, determinado pelo seu perfil de fluxo de caixa livre (FCF) e posicionamento no mercado.
- Qual é a capacidade de dívida de uma empresa?
- quais fatores determinam a capacidade de dívida de uma empresa?
- como uma empresa pode aumentar sua capacidade de dívida?
- por que uma empresa poderia aumentar a dívida à sua capacidade máxima de dívida?
conceito de capacidade de dívida
a capacidade de dívida de uma empresa, ou “capacidade de empréstimo”, estabelece um teto sobre o valor total da dívida que uma empresa poderia assumir sem estar em risco de inadimplência.
o financiamento da dívida pode ser benéfico – por exemplo, o menor custo da dívida vs. capital próprio e o escudo fiscal de juros–, mas a dependência excessiva da dívida para financiar capital de giro e despesas de capital (PP &E) pode resultar em falência.Portanto, antes de usar a dívida, uma empresa deve estimar sua capacidade de dívida, que é o fardo da dívida que seus fluxos de Caixa podem lidar realisticamente, mesmo por meio de um declínio de desempenho.
determinantes da capacidade da dívida
quanto mais previsíveis forem os fluxos de caixa livres da empresa, maior será sua capacidade de dívida – tudo o mais sendo igual.
o grau de risco associado ao setor é normalmente o ponto de partida para avaliar um mutuário em potencial.
das várias métricas e riscos considerados, alguns dos mais importantes são os seguintes:
- taxa de crescimento da indústria – o crescimento histórico e projetado estável da indústria é preferido (por exemplo , CAGR)
- caráter cíclico – Flutuante desempenho financeiro baseado nas condições económicas prevalecentes
- Sazonalidade – Previsível padrões recorrentes no desempenho financeiro ao longo de todo o ano fiscal
- Barreiras à Entrada–, O mais difícil é a entrada de novos operadores de conquistar participação de mercado, o melhor
- Rompimento de Risco – Indústrias propensos à ruptura tecnológica são menos atraentes para os credores
- Risco Regulatório – Alterações nos regulamentos têm o potencial para mudar a indústria paisagem
uma Vez que a indústria tem sido avaliado, o próximo passo é avaliar a posição competitiva da empresa no mercado.
aqui, o objetivo é entender o seguinte:
- posicionamento de mercado: “como a empresa se compara ao resto do mercado?”
- vantagem competitiva: “a empresa é realmente diferenciada dos concorrentes?”
“fossos” econômicos
no longo prazo, uma empresa que não é diferenciada corre o risco de perder participação de mercado com o surgimento de uma alternativa melhor e / ou mais barata aparecendo no mercado (ou seja, risco de substituição).No entanto, uma empresa com um “fosso econômico” é diferenciada com atributos únicos que podem ajudar a proteger seus lucros a longo prazo.
análise do modelo do credor
os credores ajustam incrementalmente as suposições do modelo de operação/alavancagem para determinar se a empresa pode enfrentar crises e condições financeiras adversas.Os credores são enviados modelos de projeção por empresas, normalmente do lado conservador em comparação com aqueles enviados aos investidores, o que ajuda a encontrar um equilíbrio entre parecer irracionalmente otimista ou muito arriscado de um mutuário.
fornecido com as finanças e documentos comprovativos do mutuário, os credores criam seu modelo interno que se concentra principalmente nos cenários negativos.
para reiterar anteriormente, os credores buscam fornecer dívida às empresas com fluxos de caixa livres previsíveis e estáveis.
encontrados nos modelos de credores são análises detalhadas de cenários que calculam a capacidade aproximada da dívida da empresa.
em diferentes casos operacionais, os índices de crédito da empresa são rastreados para quantificar quanto de um declínio no desempenho faz com que o risco de inadimplência seja muito substancial. Por exemplo, o modelo do credor poderia calcular o índice de alavancagem se assumir que o EBITDA da empresa sofreria uma queda de 20-25%.
Credor de Crédito Rácios de Exemplos
| Total de Total de Rácio de Alavancagem | Dívida Total / EBITDA |
| Dívida Sénior Rácio | > Senior debt / EBITDA |
| a Dívida Líquida Rácio de Alavancagem | Dívida Líquida / EBITDA |
| Índice de Cobertura de juros | EBIT / Despesas de Juros |
O conjunto de parâmetros sobre o total de alavancagem de valores e de cobertura de juros parâmetros variam muito de acordo com a empresa, a indústria e o vigor ambiente do empréstimo (por exemplo, taxas de juros, Condições do mercado de crédito).
no final da análise do credor, o índice de alavancagem implícito é apresentado ao MUTUÁRIO juntamente com os Termos preliminares de preços (por exemplo, taxa de juros, amortização obrigatória, Duração do prazo) – mas os termos estão sujeitos a alterações pós-negociação.
em particular, a capacidade da dívida é a base para a forma como os convênios da dívida são definidos. Quanto mais arriscado o perfil de crédito do mutuário, mais restritivos serão os convênios para proteger os interesses do credor.
nota a capacidade de dívida não é necessariamente O montante máximo de dívida que pode ser levantado devido à inclusão de uma “almofada” extra para garantir que todas as obrigações de dívida sejam cumpridas.
considerações secundárias-Capacidade da dívida
geralmente, uma empresa se esforça para obter o máximo de benefícios possível do financiamento da dívida sem colocar em risco a empresa e colocá-la em risco de inadimplência.
aumento da alavancagem significa redução da diluição na propriedade acionária e maiores retornos potenciais para os acionistas.No entanto, as empresas normalmente aumentam menos alavancagem do que sua capacidade total de dívida.
uma explicação potencial é que a empresa pode não ter certeza se pode suportar a dívida adicional ou ter oportunidades de utilizar os recursos do financiamento da dívida de forma lucrativa.
no fechamento, a capacidade da dívida é uma função dos fundamentos da empresa, do desempenho financeiro histórico (e projetado) e dos riscos do setor. No entanto, o montante da dívida levantada como uma porcentagem da capacidade total da dívida é uma chamada de julgamento de gestão.
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