capacitatea datoriei

conceptul de capacitate a datoriei

capacitatea datoriei unei companii, sau „capacitatea de împrumut”, stabilește un plafon al valorii totale a datoriei pe care o companie ar putea să o asume fără a fi expusă riscului de neplată.

finanțarea datoriei poate fi benefică – de exemplu, costul mai mic al datoriei față de capitaluri proprii și scutul fiscal al dobânzilor – totuși prea multă dependență de datorie pentru a finanța capitalul circulant și cheltuielile de capital (PP& E) poate duce la faliment.

prin urmare, înainte de a utiliza datoria, o companie trebuie să-și estimeze capacitatea de îndatorare, care este povara datoriei pe care fluxurile sale de numerar o pot gestiona în mod realist, chiar și printr-un declin al performanței.

determinanți ai capacității datoriei

cu cât fluxurile de numerar libere ale companiei sunt mai previzibile, cu atât capacitatea datoriei sale va fi mai mare – toate celelalte fiind egale.

gradul de risc asociat industriei este de obicei punctul de plecare pentru evaluarea unui potențial debitor.

dintre diferitele valori și riscuri luate în considerare, unele dintre cele mai importante sunt următoarele:

• rata de creștere a industriei – este preferată creșterea istorică și proiectată stabilă a industriei (de ex. CAGR)
• ciclicitate – performanță financiară fluctuantă bazată pe condițiile economice predominante
• sezonalitate – modele recurente previzibile ale performanței financiare pe tot parcursul anului fiscal
• bariere la intrare – cu cât este mai dificil pentru noii intrați să capteze cota de piață, cu atât mai bine
• riscul de perturbare – industriile predispuse la perturbări tehnologice sunt mai puțin atractive pentru creditori
• risc – modificările reglementărilor au potențialul de a schimba peisajul industriei

odată ce industria a fost evaluat, următorul pas este de a evalua poziția competitivă a companiei pe piață.

aici, obiectivul este de a înțelege următoarele:

• poziționarea pe piață: „cum se compară compania cu restul pieței?”
• avantaj competitiv: „compania este de fapt diferențiată de concurenți?”

analiza modelului creditorului

creditorii ajustează treptat ipotezele modelului de operare/pârghie pentru a determina dacă compania poate face față recesiunilor și condițiilor financiare nefavorabile.

creditorii sunt modele de proiecție trimise de companii, de obicei pe partea conservatoare în comparație cu cele trimise investitorilor, ceea ce ajută la găsirea unui echilibru între a părea optimist irațional sau prea riscant al unui împrumutat.

prevăzute cu financiare și documente justificative de la debitor, creditorii crea modelul lor intern, care se concentrează în primul rând pe scenarii dezavantaj.

pentru a reitera de la mai devreme, creditorii încearcă să ofere datorii companiilor cu fluxuri de numerar previzibile și stabile.

găsite în modelele creditorului sunt analize detaliate ale scenariilor care calculează capacitatea aproximativă a datoriei companiei.

în diferite cazuri de operare, ratele de credit ale companiei sunt urmărite pentru a cuantifica cât de mult o scădere a performanței determină riscul de neplată să fie prea substanțial. De exemplu, modelul creditorului ar putea calcula rata efectului de levier dacă ar presupune că EBITDA-ul companiei ar suferi o scădere de 20-25%.

creditor rapoarte de credit Exemple

rata totală a efectului de levier	datoria totală / EBITDA
rata datoriei cu rang superior	datoria cu rang superior / EBITDA
rata efectului de levier al datoriei nete	datoria netă / EBITDA
rata de acoperire a dobânzii	EBIT / cheltuieli cu dobânzile

parametrii stabiliți pe valorile totale ale efectului de levier și parametrii de acoperire a dobânzii variază semnificativ în funcție de industria companiei și de mediul de creditare predominant (adică. ratele dobânzilor, condițiile pieței de credit).

până la sfârșitul analizei creditorului, rata implicită a efectului de levier este prezentată Împrumutatului alături de termenii preliminari de stabilire a prețurilor (de exemplu, rata dobânzii, amortizarea obligatorie, durata termenului) – dar termenii pot fi modificați după negociere.

în special, capacitatea datoriei este baza pentru modul în care sunt stabilite legămintele privind datoria. Cu cât profilul de credit al împrumutatului este mai riscant, cu atât legămintele vor fi mai restrictive pentru a proteja interesele creditorului.

notă capacitatea datoriei nu este neapărat valoarea maximă a datoriei care poate fi ridicată datorită includerii unei „perne” suplimentare pentru a asigura îndeplinirea tuturor obligațiilor datoriei.

considerații secundare – capacitatea datoriei

în general, o companie se străduiește să obțină cât mai multe beneficii din finanțarea datoriei fără a pune în pericol compania și a o pune în pericol de neplată.

creșterea efectului de levier înseamnă o diminuare redusă a deținerii de capitaluri proprii și un randament potențial mai mare pentru acționari.

cu toate acestea, companiile obțin de obicei mai puțin efect de levier decât capacitatea lor deplină de îndatorare.

o explicație potențială este că societatea ar putea fi nesigură dacă poate susține datoria suplimentară sau are oportunități de a utiliza veniturile din finanțarea datoriei în mod profitabil.

în încheiere, capacitatea datoriei este o funcție a fundamentelor companiei, a performanței financiare istorice (și proiectate) și a riscurilor din industrie. Cu toate acestea, valoarea datoriei ridicate ca procent din capacitatea totală a datoriei este un apel de judecată al conducerii.