în epoca de astăzi a unei mari inovații tehnologice și antreprenoriale, mulți oameni lucrează pentru companii private în care interesele de proprietate, cum ar fi acțiunile comune, acțiunile restricționate, opțiunile pe acțiuni și interesele de profit, au devenit o parte semnificativă a compensației angajaților. Cu toate acestea, prin însăși natura lor, interesele de proprietate în companiile de pornire prezintă probleme unice de evaluare, deoarece este posibil să nu fie evident modul în care companiile fără câștiguri (sau chiar vânzări) pot avea o valoare semnificativă. Cu toate acestea, dovezile sunt acolo; o privire rapidă asupra pieței bursiere va arăta companiilor fără câștiguri, cum ar fi Crowdstrike și Opendoor Technologies, au capitalizări de piață de capital în zeci de miliarde de dolari. Chiar și companiile fără vânzări, cum ar fi American Lithium și CytoDyn, au capitalizări de piață de capital variind de la sute de milioane la peste 1 miliard de dolari.
cu toate acestea, este adesea cazul ca atunci când un interes într-o societate privată fără venituri devine parte a unui litigiu acționar sau parte a discuției cu privire la distribuirea echitabilă într-un divorț, oamenii susțin că interesele de capital în societate nu au nici o valoare (și totuși, în același timp, lupta cu înverșunare pentru a păstra interesele de la cealaltă parte). Pentru scopuri Imobiliare și gifting, IRS se va aștepta la valori profesionale derivate și suportabile.
evaluarea unei participații în capitaluri proprii într-o companie fără venituri prezintă probleme unice. Este posibil ca experții să nu poată utiliza metode comune de evaluare, cum ar fi metoda capitalizării câștigurilor sau multiplii de evaluare ai companiilor comparabile, cum ar fi raportul preț/câștig sau raportul preț/EBITDA. Adesea se oferă o valoare foarte scăzută bazată pe valoarea contabilă a capitalurilor proprii, deși în multe companii de pornire, valoarea contabilă a capitalurilor proprii poate fi negativă.
experții calificați în evaluarea afacerilor au mai multe modalități de a face față acestei provocări. Aceștia pot pune întrebări, cum ar fi dacă compania are un plan de afaceri cu o proiecție financiară multianuală, dacă compania are investitori externi sau dacă compania are active sau tehnologii valoroase. Experții ar putea lua în considerare aplicarea uneia dintre metodele descrise mai jos:
- metoda fluxului de numerar actualizat – dacă proiecția financiară a planului de afaceri anticipează fie profitabilitatea, fie un eveniment de lichiditate la sfârșitul proiecției (cum ar fi vânzarea societății), expertul în evaluare ar putea determina valoarea societății folosind un model de flux de numerar actualizat care utilizează o rată de actualizare adecvată pentru a ține cont de riscul de a nu respecta proiecțiile.
- metoda tranzacțiilor cu capitaluri proprii – dacă investitorii externi au investit într-o companie pe o bază de arm ‘ s length, prețul la care au cumpărat acțiuni poate fi o dovadă a valorii.
- metoda companiilor comparabile – dacă compania are vânzări semnificative, dar nu a atins încă profitabilitatea, multiplii de valoare/vânzări ale întreprinderii derivate de la companii publice comparabile pot fi utilizați ca indicație a valorii.
- metoda activului Net – adesea utilizată pentru a produce o valoare minimă sau minimă, această metodă ia în considerare prețurile la care activele individuale ale societății ar putea fi vândute într-o lichidare ordonată. Pentru multe startup-uri, Această valoare poate să nu fie reflectată în bilanț, dar necesită o evaluare a activelor necorporale, cum ar fi denumirile comerciale, brevetele sau know-how-ul tehnologic.
- metoda de stabilire a prețurilor opțiunilor – această metodă utilizează modelul de stabilire a prețurilor opțiunilor Black-Scholes sau alte modele de opțiuni pentru a evalua capitalul propriu. Acesta examinează potențialul ascendent al unui capital propriu prin examinarea volatilității companiilor din industrie comparabile.
pentru o companie fără Vânzări, multe dintre metodele de mai sus ar putea fi utilizate, cu excepția metodei multiple Enterprise Value/Sales. Cu toate acestea, chiar și acest lucru ar putea fi adaptat pentru utilizare dacă vânzările viitoare pot fi prognozate cu o precizie rezonabilă. O valoare viitoare poate fi prezisă din vânzările preconizate în anii următori, apoi redusă la valoarea actuală folosind o rată adecvată ajustată la risc.
în cele din urmă, pot apărea întrebări dacă o companie are mai multe clase de datorii, acțiuni preferate, capitaluri proprii, mandate și opțiuni. Cum ați aprecia, să zicem, un stoc preferat de clasa B într-o companie cu clase multiple de acțiuni și opțiuni? Din fericire, există o evaluare experții pot utiliza: o metodologie de alocare bine dezvoltată bazată pe teoria opțiunilor pentru a rezolva această problemă.
în timp ce evaluarea companiilor fără venituri (sau vânzări) poate fi dificilă, aceasta se poate face cu o precizie rezonabilă prin utilizarea metodelor stabilite acceptate de instanțe și IRS. Un specialist în evaluarea Anchin vă poate ajuta cu aceste probleme, oferind analize, rapoarte și mărturii ale experților, după cum este necesar. Contact Ray Dragon, MBA, MS, ASA la [email protected], sau partenerul dvs. de relație Anchin, pentru a discuta despre nevoile dvs. de evaluare.