i dagens tidsalder med stor teknologisk og iværksætterinnovation arbejder mange mennesker for private virksomheder, hvor ejerskabsinteresser som almindelig aktie, begrænset aktie, aktieoptioner og overskudsinteresser er blevet en væsentlig del af medarbejderkompensationen. Imidlertid præsenterer ejerskabsinteresser i opstartsvirksomheder unikke værdiansættelsesproblemer, da det måske ikke er indlysende, hvordan virksomheder uden indtjening (eller endda salg) kan have betydelig værdi. Men beviset er der; et hurtigt kig på aktiemarkedet vil vise virksomheder uden indtjening, som f.eks. Selv virksomheder uden salg overhovedet, såsom amerikansk Lithium og CytoDyn, har aktiemarkedskapitaliseringer, der spænder fra hundreder af millioner til over 1 milliard dollars.
alligevel er det ofte tilfældet, at når en interesse i et privatejet selskab uden indtjening bliver en del af en aktionærstvist eller en del af diskussionen om retfærdig fordeling i en skilsmisse, hævder folk, at egenkapitalinteresserne i virksomheden ikke har nogen værdi (og samtidig kæmper hårdt for at holde interesserne fra den anden part). For ejendom og gifting formål, IRS vil forvente professionelt afledte og understøttende værdier.
værdiansættelse af en egenkapitalinteresse i et selskab uden indtjening giver unikke problemer. Eksperter kan muligvis ikke bruge almindelige værdiansættelsesmetoder såsom kapitalisering af indtjeningsmetoden eller sammenlignelige virksomheders værdiansættelsesmultipler såsom pris/indtjening eller pris/EBITDA-forhold. Ofte tilbydes en meget lav værdi baseret på den bogførte værdi af egenkapitalen, skønt den bogførte værdi i mange startup-virksomheder kan være negativ.
dygtige business værdiansættelse eksperter har flere måder at håndtere denne udfordring. De kan stille spørgsmål som om virksomheden har en forretningsplan med en flerårig finansiel fremskrivning, om virksomheden har eksterne investorer, eller om virksomheden har værdifulde aktiver eller teknologier. Eksperterne kunne overveje anvendelsen af en af metoderne beskrevet nedenfor:
- diskonteret Pengestrømsmetode – hvis forretningsplanens finansielle fremskrivning forudser enten rentabilitet eller en likviditetsbegivenhed ved afslutningen af fremskrivningen (såsom salg af virksomheden), kunne værdiansættelseseksperten bestemme virksomhedens værdi ved hjælp af en diskonteret pengestrømsmodel, der anvender en passende diskonteringsrente for at tage højde for risikoen for ikke at opfylde fremskrivningerne.
- Aktietransaktionsmetode – hvis eksterne investorer har investeret i et selskab på armslængdebasis, kan den pris, de købte aktier til, være bevis for værdi.
- sammenlignelig virksomheds metode – hvis virksomheden har et betydeligt salg, men endnu ikke har nået rentabilitet, kan multipla af virksomhedsværdi/salg afledt af sammenlignelige offentlige virksomheder bruges som en indikation af værdi.
- Nettoaktivmetode – ofte brugt til at producere et gulv eller minimumsværdi, overvejer denne metode de priser, som virksomhedens individuelle aktiver kunne sælges i en ordnet likvidation. For mange startups afspejles denne værdi muligvis ikke i balancen, men kræver en værdiansættelse af immaterielle aktiver såsom handelsnavne, patenter eller teknologisk viden.
- Option Pricing Method – denne metode bruger Black-Scholes option pricing model eller andre option modeller til at værdiansætte egenkapitalen. Den undersøger den potentielle upside for en egenkapital ved at undersøge volatiliteten hos sammenlignelige industrivirksomheder.
for en virksomhed uden salg kunne mange af ovenstående metoder anvendes med undtagelse af Enterprise Value/Sales multiple-metoden. Men selv dette kunne tilpasses til brug, hvis fremtidige salg kan forventes med rimelig præcision. En fremtidig værdi kan forudsiges ud fra forventet salg i de kommende år og derefter diskonteres tilbage til nutidsværdien ved hjælp af en passende risikojusteret Sats.
endelig kan der opstå spørgsmål, hvis et selskab har flere klasser af gæld, foretrukken aktie, egenkapital, tegningsoptioner og optioner. Hvordan ville du værdi, sige, en klasse B foretrukne lager i et selskab med multipla klasser af aktier og optioner? Heldigvis er der en værdiansættelse eksperter kan bruge: en veludviklet allokeringsmetode baseret på optionsteori til at håndtere dette problem.
mens det kan være vanskeligt at værdsætte virksomheder uden indtjening (eller salg), kan det gøres med rimelig nøjagtighed ved hjælp af de etablerede metoder, der er accepteret af domstolene og IRS. En anchin værdiansættelse specialist kan hjælpe dig med disse spørgsmål, giver Analyse, Rapporter og ekspert vidnesbyrd efter behov. Kontakt Ray Dragon, MBA, MS, ASA på [email protected], eller din Anchin-Forholdspartner, for at diskutere dine værdiansættelsesbehov.