onlangs werd ik benaderd door verschillende ondernemers die succesvolle ondernemingen met risicokapitaal hadden opgericht die advies wilden over de verkoop van aandelen. Als oprichters van bedrijven die het goed deden, zaten bijna al hun activa in één mandje: de aandelen van het bedrijf.
wat ze echt wilden leren was meer over “secondaries”, kort voor” secundaire verkoop ” van hun aandelen. Zoals ik beschreef mijn ervaringen, Ik realiseerde me dat in mijn 20 + jaar beginnen en investeren in startups, Ik had deel uitgemaakt van vele verschillende soorten secondaries, in vele stadia van de startup levenscyclus.
de eerste keer was een nogal onbedoelde secundaire, net na de eerste VC ronde die ik ooit verhoogd helemaal terug in 1995(lijkt oude geschiedenis nu!). Een paar vrienden (die waren artsen en dergelijke) wilde krijgen in op de ronde omdat onze startup was “hot” en “groeiende”. Aangezien de ronde al was voltooid en het was onwaarschijnlijk dat de VC ‘ s zou willen openen het back-up voor een aantal kleine jongens, mijn medeoprichter en ik aangeboden om ze te verkopen $10k van onze aandelen. Volgens de huidige normen zou dit een zeer kleine (eigenlijk, kleine) secundaire transactie.
sindsdien heb ik aan beide zijden van de secundaire verkoop — als een koper voorraad, meestal van late fase bedrijven voorafgaand aan hun beursintroducties (bedrijven als Facebook, Twitter, Pinterest), evenals een verkoper van aandelen van snel groeiende startups die ik een medeoprichter, adviseur, of vroege investeerder in.
wat volgt is een snelle primer op secondaries-wat ze zijn, waarom je er een zou willen doen, hoe je secundaire aandelen zou waarderen, en een beetje over de voordelen en risico ‘ s van een dergelijke verkoop.
een “secundaire” verkoop is wanneer een aandeelhouder (meestal een van de oprichters of een vroege werknemer of een vroege investeerder) van een particuliere onderneming zijn of haar aandelen verkoopt aan een andere koper.
een “secundaire” gebeurt meestal (maar niet altijd) wanneer de startende onderneming aanzienlijke inkomsten of tractie heeft behaald en wordt gezien als een “leider” in hun marktruimte, op weg naar een IPO of een grote verkoop. Aangezien het bedrijf al goed doet, de meeste secondaries betrekking hebben op de verkoop van miljoenen of zelfs tientallen miljoenen dollars.
zij worden onderscheiden van een” primaire ” verkoop, waarbij het bedrijf nieuwe aandelen uitgeeft aan investeerders en de opbrengst van die verkoop rechtstreeks naar het bedrijf gaat. Merk op dat het grootste deel van wat er is over VC financiering is over primaire verkoop-serie zaad, Serie A, Serie B, enz.
in beide gevallen, primaire en secundaire, kopen beleggers aandelen, de belangrijkste verschillen zijn 1) waar de opbrengst gaat (als het bedrijf, dan is het meestal een primaire verkoop, als bestaande aandeelhouders dan is het een secundaire), en 2) of de aandelen zijn nieuw uitgegeven (het is een primaire) of hebben toebehoord aan iemand anders (in dat geval is het een secundaire)
zodra een bedrijf openbaar is, natuurlijk kunt u gemakkelijk kopen en verkopen aandelen op de grote aandelenmarkten (NASDAQ, NYSE, enz.). Totdat een bedrijf aandelen aan het publiek aanbiedt, worden de aandelen van het bedrijf als privé beschouwd. Dit betekent onder andere: 1) Er is beperkte liquiditeit voor de aandelen 2) Er zijn verschillende beperkingen op de aandelen, waaronder SEC-vereisten voor wie de aandelen kan kopen, hoeveel aandeelhouders de onderneming kan hebben, hoe lang particuliere aandeelhouders de aandelen moeten houden voordat ze kunnen verkopen, enz.In feite moet de secundaire verkoop aan verschillende SEC-vereisten voldoen, zodat het beste is om indien mogelijk het advocatenkantoor van de vennootschap erbij te betrekken, en indien nodig, een afzonderlijke advocaat die u vertegenwoordigt, de aandeelhouder(s) die hun aandelen verkoopt.
waarom secondaries populair zijn geworden in Silicon Valley
een van de belangrijkste redenen waarom secondaries populair zijn geworden in Silicon Valley is dat IPO ‘ s sinds de crash van 2008 minder vaak voorkwamen (en veel minder vaak dan tijdens de dot com boom van de jaren negentig). Traditioneel gingen bedrijven naar de beurs met kleinere omzet/waarderingen dan nu het geval is, zodat investeerders en vroege werknemers konden uitbetalen op een IPO. Omdat startups langer privé blijven, betekent dit dat vroege oprichters en werknemers geen liquiditeit kunnen krijgen voor hun aandelen, soms zelfs 5 of 10 jaar na de oprichting van het bedrijf, zelfs als het bedrijf het goed doet.
deze particuliere ondernemingen brengen niet alleen Serie A of B op, maar ook particuliere series C, D en zelfs serie E preferente aandelen. Sommige van deze bedrijven hebben meer dan $100 miljoen aan inkomsten en sommige zijn geworden “eenhoorns”, een informele term bedacht door mijn mit klasgenoot, Aileen Lee, en nu gegooid rond in SV voor particuliere bedrijven waarvan de waarderingen zijn meer dan $1 miljard.
Uber, Facebook, Twitter, Pinterest, Palantir — dit zijn allemaal bekende bedrijven waarvan de waarderingen ruim $1 miljard bedroegen voordat ze openbaar werden gemaakt.
de belangrijkste factoren die secondaries aandrijven zijn:
- vraag en aanbod van de aandelen van het bedrijf. Wanneer een bedrijf het goed doet, beleggers willen aandelen in het bedrijf te krijgen, maar een startup kan niet nodig de financiering of niet willen verwateren van de bestaande aandeelhouders door de verkoop van aandelen, zodat de voorraad kan moeilijk te komen door.Hoewel de populariteit van de beursintroducties op het gebied van technologie opnieuw steeg naar het laatste deel van het laatste decennium, is ook de vraag naar secondaries gestegen, niet gedaald. Waarom? Want als je de aandelen van een hete particuliere onderneming die het goed doet, het is waarschijnlijk dat een IPO kan worden komende in een jaar of twee, in plaats van te wachten 5 of meer jaar voor een bedrijf naar de beurs te gaan, zoals voorheen het geval was.
2. liquiditeit voor vroege aandeelhouders. Zelden hebben werknemers (of zelfs oprichters) verblijf in een bedrijf voor meer dan een paar jaar, maar het is mogelijk dat een succesvolle startup kan geen IPO voor 5-10 jaar.
deze werknemers willen mogelijk een deel (of het geheel) van hun deelnemingen inwisselen als beloning voor hun vroegtijdige deelneming en hen geruststellen in hun financiële aangelegenheden. Bovendien, oprichters kunnen zich plotseling multi-miljonairs op papier-maar geloof me, het is niet leuk om een miljonair “alleen op papier” — alles kan gebeuren, en dus oprichters willen geld uit genoeg om een fatsoenlijk huis te kopen in Silicon Valley.
Participatiemaatschappijen zijn de laatste tijd sympathieker geworden ten aanzien van oprichters die secundaire aandelen verkopen. Dit was niet altijd het geval. In de jaren 1990 herinner ik me een VC vertelde me dat ze wilde ervoor zorgen dat al mijn activa waren op een plaats, en wilde er zeker van dat ik was hypotheken mijn huis om geld te zetten in de startup om ervoor te zorgen dat ik was “goed gemotiveerd” (die door de manier is een verschrikkelijk idee-als een investeerder zegt Dit, lopen de andere kant op!).
Wie Koopt Secundaire Aandelen?
de eerste vraag die ik krijg van ondernemers is aan wie zij hun aandelen kunnen verkopen. Dat is hetzelfde als zeggen, wie investeert er in startups? Er zijn veel mensen die willen aandelen van succesvolle startups. Hier is een overzicht van de verschillende groepen die ik heb zien deelnemen aan het kopen van secundaire aandelen:
bestaande en nieuwe beleggers.
de meest populaire kopers van particuliere secondaries zijn meestal bestaande of nieuwe investeerders in een financieringsronde. Waarom? Omdat deze investeerders het bedrijf goed kennen-ze hebben er due diligence op gedaan. Als het goed gaat met het bedrijf, dan willen beleggers zoveel mogelijk van het bedrijf kopen.
sommige beleggers hebben zelfs specifieke percentagedrempels die zij proberen te bereiken (of te handhaven) — bijvoorbeeld, sommigen willen 20% eigendom van hun ondernemingen houden. Ik heb term sheets die zijn gestructureerd als dit gezien (niet de werkelijke aantallen) om primaire en secundaire aandelen te combineren om het percentage dat ze willen krijgen:
- primair: investeerder X en Y zullen 18 miljoen dollar in het bedrijf steken en nieuwe preferente aandelen van Serie C krijgen (voor 15% van het bedrijf)
- secundair: Investor X en Y kopen tot $6 miljoen in gewone aandelen van bestaande oprichters, werknemers en beleggers voor nog eens 5% van het bedrijf
soms kan een fonds dat echt wil investeren in een ronde dat niet. Dit kan zijn omdat de ronde is overgeschreven, of dat de lead VC niet wil dat ze in de ronde. In dat geval, de enige manier voor dat VC fonds om wat aandelen te krijgen in het bedrijf is om ofwel a) wachten op de volgende ronde en proberen te krijgen in dan, of b) kopen sommige aandelen van een bestaande aandeelhouder nu. Meestal krijgen in nu is de voorkeur wanneer het bedrijf goed doet, als het de waardering zal stijgen in de volgende ronde als het blijft goed te doen!
naarmate de getallen groter worden in volgende rondes, van Serie A tot Serie B tot Serie C of D, wordt de hoeveelheid geld groter. Zynga bijvoorbeeld, deed een $ 490 miljoen ronde in de financiering voor hun IPO, en volgens persberichten, dit omvatte een bepaald bedrag gereserveerd voor de aandelen van de oprichter en vroege werknemers die wilden uitbetalen op hun aandelen.
Matching Websites and Micro Funds
er zijn een aantal websites en organisaties die gespecialiseerd zijn in secundaire verkopen — drie daarvan zijn aandelen Post, Second Market en Micro Ventures.
deze sites zijn meestal “overeenkomende” sites-al dan niet gecureerd. In de niet-gecureerde versie, je post dat je wilt verkopen (of kopen) aandelen van bedrijf X, die op het bord komt. Als genoeg kopers (of verkopers) overeenkomen, dan is de organisatie zet samen een LLC om die aandelen te kopen, of gewoon introduceert kopers en verkopers aan elkaar.
in de gecureerde versie selecteert de organisatie welke aandelen zij denken dat hun beleggers geïnteresseerd zullen zijn, en zal zij deze verpakken en hun beleggers de mogelijkheid bieden deel uit te maken van de secundaire verkoop. Deze zijn natuurlijk beter voor bedrijven die het heel goed doen en die zeer bekend zijn, met name in Silicon Valley, en meestal beleggers die in kleinere bedragen te aggregeren betrekken.
secundaire specifieke fondsen
duizenden startups worden elk jaar alleen al in Silicon Valley opgericht; zeer weinig van hen maken het tot een Serie A, Minder tot een succesvolle serie B of C, en nog minder maken het tot een late fase Serie D of E of een IPO. Een paar jaar geleden realiseerden beleggers zich dat ze hun risico konden verminderen door te investeren in de handvol bedrijven die al een IPO-track hebben gehaald. Ze zouden niet zoveel geld verdienen als de vroege investeerders in die bedrijven, maar ze zouden aanzienlijk minder risico nemen. Dat is natuurlijk de logica van de meeste private equity/durfkapitaalbedrijven in de late fase. Echter, in de afgelopen jaren, een paar fondsen zijn speciaal gevormd voor het kopen van secundaire aandelen van startups die opstijgen, zoals de industrie Ventures. En sommige standaard risicokapitaalfondsen in de beginfase hebben een bepaalde hoeveelheid kapitaal gereserveerd voor investeringen in de late fase, die vaak als secondaries plaatsvinden.
particuliere investeerders en SPV
in veel gevallen zijn er particulieren die bereid zijn om uw aandelen te kopen in een hot startup die het goed doet. In 2008 benaderde een vriend me over het kopen van aandelen in Facebook, dat nog steeds een particulier bedrijf was. Op dat moment, nog jaren voor een IPO, een van de vroege medewerkers van Facebook wilde zijn aandelen te verkopen om wat liquiditeit te krijgen. Een groep van private angel investeerders had een LLC gevormd, vaak aangeduid als een SPV (special purpose vehicle) met als enig doel het kopen van de Facebook-aandelen. De werkelijke deal was een beetje ingewikkelder dan de werknemer gewoon verkopen aandelen aan de LLC — hij droeg zijn aandelen en werd aandeelhouder van de LLC, en nam deel aan een aantal van de opwaartse op deze aandelen. Hoewel dit een ingewikkeld voertuig, het idee van de vorming van een SPV voor de verkoop aan particuliere investeerders die je weet is niet ongewoon. De SPV is ook een manier voor het bedrijf (in dit geval, Facebook) om binnen de 500 aandeelhouderslimiet te blijven — omdat in het register van het bedrijf de aandelen naar slechts één aandeelhouder verhuizen, maar in feite kunnen er 10 investeerders deelnemen.
investeringsbanken
in een bijzonder geval huurden we ooit een investeringsbankier in om onze aandelen te verkopen in een zeer groot bedrijf voor mobiele reclame. Investeringsbanken worden alleen geïnteresseerd in secondaries als de dollarbedragen groot genoeg zijn om hun kosten zinvol kunnen zijn, of om een relatie met de verkopers op te bouwen. Sommige investeringsbanken zijn beter in het helpen u onderhandelen over het verkoopproces, anderen kunnen beter in het vinden van kopers, omdat ze een spectrum van de klant. In het geval dat ik refereerde, hoewel de investeringsbank veel externe investeerders benaderde, onderhandelden ze uiteindelijk over een deal met een investeerder die al aandelen in het bedrijf had en meer wilde. Zorg ervoor dat u uw achtergrond referentie controles te doen om erachter te komen wat de investeringsbank is goed in.
Wat is de prijs van gewone aandelen versus preferente aandelen?
OK als u iemand hebt gevonden die geïnteresseerd is in het kopen van uw aandelen in een succesvolle startup — dus hoeveel moeten ze betalen per aandeel?
het antwoord, zoals veel antwoorden bij het opstarten, is dat het afhangt. Het hangt af van de klasse van de aandelen, de fase van het bedrijf, en de financiering van het bedrijf.
beleggers willen gewoonlijk preferente aandelen in de onderneming-Serie A voorkeur, Serie B voorkeur, enz. omdat ze ervoor willen zorgen dat ze eerst hun geld terugkrijgen voordat ze de opbrengst van een verkoop Delen. Oprichters en werknemers (en soms vroege beleggers) hebben meestal gemeenschappelijke aandelen, die als minder waardevol worden beschouwd.
als de onderneming een recente financiering heeft gehad of een toekomstige financiering plant die is gewaardeerd, dan is de koers van de aandelen meestal gerelateerd aan die prijs. Bijvoorbeeld, als het bedrijf verhoogt een serie C financiering op $ 100 miljoen post geld waardering, en heeft volledig verwaterd 50 miljoen aandelen, dan is de prijs in de laatste ronde was $2 per aandeel van preferente aandelen.
gewone voorraad is gewoonlijk minder waard dan preferente voorraad. In feite, wanneer het bedrijf doet een 409A waardering voor haar opties staking prijs voor werknemers, wordt de waardering bewust laag gehouden — vaak van 10% tot 33% van de voorkeursprijs. Dit is zodat werknemers aandelen krijgen tegen de laagst mogelijke prijs en om rekening te houden met het risico dat gemeenschappelijke aandeelhouders nooit geld terug te krijgen.
naarmate een bedrijf rijpt en naar een beursgang gaat, wordt het gewone aandeel steeds waardevoller en benadert het de waarde van het preferente aandeel, zoals weergegeven in Figuur 1, die een visuele manier biedt om erover na te denken. Zodra het bedrijf naar de beurs gaat, kun je meestal beweren dat de voorkeursvoorraad en gewone voorraad vrijwel gelijk zijn in waarde, dus in Figuur 1 zien we de grafiek gaan van 10% (zaadfinanciering) tot 100% bij een beursintroductie, met schattingen voor verschillende Series A,B,C, enz. financiering daartussenin.
figuur 1: Waarde van gewone aandelen versus preferente aandelen ik zag onlangs een reeks financieringsterm sheet met een secundaire verkoop waarbij de prijs van de gewone aandelen 80% van de waarde van preferente aandelen bedroeg. Dit is meer een kunst dan een wetenschap, maar in de meeste secondaries die ik heb gezien, 60% van de waarde van de laatste voorkeur ronde is een vrij goede vuistregel, met dat aantal omhoog of omlaag afhankelijk van het stadium van het bedrijf is in, hoe heet het bedrijf is, en de specifieke voorkeuren die de verschillende series hebben.
een paar belangrijke overwegingen en Gotcha ‘ s
laat me afsluiten met een paar belangrijke overwegingen als je gaat worden betrokken bij een secundaire verkoop van aandelen in een startup. Elk van deze kan compliceren een secundaire verkoop. U moet zich bewust zijn van deze items voordat u in een secundaire verkoop.
recht van eerste weigering.
de meeste bedrijven hebben een recht van eerste weigering op elke aandelen die u verkoopt in een secundaire. Dit betekent in principe dat als u wilt uw voorraad te verkopen aan iemand anders dan het bedrijf voor $X, het bedrijf heeft het recht om het terug te kopen van u tegen dezelfde prijs. Terwijl de meeste startups (zelfs degenen die groeien in de richting van een IPO) zal niet willen het geld dat ze kregen van beleggers om terug te kopen aandelen te gebruiken, het is een risico dat zou kunnen gebeuren in de meeste secundaire verkoop. Ten eerste zou het aantal aandeelhouders verminderen als het bedrijf uw aandelen koopt, terwijl het verkopen van een deel van uw aandelen aan een andere aandeelhouder het aantal aandeelhouders zou kunnen verhogen en het risico zou lopen dat het bedrijf dichter bij de SEC-limiet komt voordat ze openbaar moeten maken..
beëindigingsvergoeding. Als er een ernstig risico is voor een koper van uw aandelen dat het bedrijf zijn recht van eerste weigering wil uitoefenen, dan is de koper minder waarschijnlijk om u een bod te doen op uw aandelen. De koper wil meestal niet neer te zetten een aanbod en dan heb je de voorraad te verkopen aan het bedrijf in plaats daarvan.
het is alsof de koper onderhandelt over een prijs namens u, dus voordat u een formeel aanbod doet, kan de koper vragen om een opzeggingsvergoeding. Dit is meestal ingebouwd in de prijs van het aanbod, zodat u ze uit de opbrengst zou kunnen betalen als u verkoopt aan iemand anders. In zeer eenvoudige termen (hoewel de werkelijke wiskunde is meestal ingewikkelder in een echte transactie), Als u en de koper akkoord gaan met $3 per aandeel, kunnen ze de prijs in de formele aanbieding op $3.30 per aandeel, waarvan $.30 Cent is de breuk vergoeding. Ze hebben een side overeenkomst met u dat als het Bedrijf oefent het recht van eerste weigering, dan zul je de breuk vergoeding aan de koper te betalen. Aangezien het bedrijf betaalt u $3.30 per aandeel, kunt u zich veroorloven om de onbeantwoorde koper te betalen $.30 per aandeel, en je houdt nog steeds $3.00 per aandeel. Het is niet duidelijk hoe vaak deze praktijk is, maar ik heb gezien dat sommige kopers eisen een soort van uiteenvallen vergoeding in ruil voor het maken van u een stevig aanbod.
recht op Medeverkoop
een ander gemeenschappelijk recht waar beleggers vaak om vragen, is het recht voor hen om een pro-rata percentage van hun aandeel te verkopen tegen dezelfde prijs waarvoor u, de oprichter, verkoopt. De belangrijkste reden voor deze clausule is dat ze niet willen dat de oprichter krijgt een “zoete” deal op zijn aandeel dat de beleggers niet kunnen krijgen. Dus laten we zeggen dat iemand biedt om te kopen 1000 van uw aandelen @ $ 2,00 per aandeel. Ze zullen het recht hebben om een deel van de 1000 te verkopen. In een eenvoudig voorbeeld, laten we zeggen dat een investeerder 10% van het bedrijf bezat, ze zouden recht hebben op maximaal 10% van de verkoop, of 100 aandelen — en je zou alleen in staat zijn om 900 te verkopen, maar de koper zou nog steeds 1000 aandelen te krijgen.
een recht op co-sale heeft niet alleen invloed op de economie van uw deal (omdat het kan betekenen dat u uiteindelijk minder aandelen verkoopt dan u dacht), het kan ook de timing van de deal bemoeilijken. Meestal moet er een bericht uitgaan naar alle andere aandeelhouders dat u uw aandelen verkoopt tegen een bepaalde prijs, en ze hebben 30 dagen (of een bepaalde periode) om te reageren, dus je zou in het ongewisse kunnen zijn. Aandeelhouders in de wereld van VC-ondersteunde bedrijven zijn berucht voor het negeren van dit soort mededelingen en vervolgens klagen achteraf dat je “bedrogen hen”, dus je wilt ervoor zorgen dat u een advocaat het verzenden van deze kennisgevingen. Aangezien u misschien niet eens weet wie de andere aandeelhouders zijn die een co-sale-regeling hebben, is dit waarom het belangrijk is om te proberen om het bedrijf samen te werken met uw verkoop, of in ieder geval niet tegen te werken. Dit kan moeilijk zijn als je niet meer bij dit bedrijf werkt of niet op goede voet staat met het huidige managementteam van het bedrijf.
samenwerking tussen ondernemingen, asymmetrische informatie, zie regels.
soms is het bedrijf misschien niet blij dat u uw aandelen verkoopt, maar zij zullen hun recht van eerste weigering ook niet uitoefenen. In feite kunnen ze zwijgen en niet samenwerken, wat betekent dat de koper geen informatie over het bedrijf zal hebben. Dit wordt vaak aangeduid als “asymmetrische informatie” — omdat één kant (de verkoper in dit geval) meer over het bedrijf weet dan de koper die een nieuwe investeerder is. Ik heb ook gezien “asymmetrische informatie” gaan de andere kant op-wanneer de koper (die misschien een grote investeerder in het bedrijf met informatierechten, bestuurszetels, enz.) kan bekend zijn met informatie die de verkoper (die een vroege werknemer kan zijn die niet meer bij het bedrijf is) niet weet. Dit is een lastig gebied dat kan botsen met SEC-regels, en beide partijen moeten hier echt voorzichtig zijn. Het is ook mogelijk dat het bedrijf niet meewerkt omdat ze niet meer aandeelhouders willen, omdat ze niet tegen de SEC-limieten van 500 aandeelhouders willen lopen en niet “gedwongen” willen worden om publiek te gaan. Het uitvoeren van een transactie zonder de deelname van het bedrijf kan moeilijk zijn.
voorbeeld: een paar jaar geleden benaderde een vriend mij over een mogelijkheid om enkele Twitter-aandelen te kopen voor de beursgang. Ik toevallig te weten de Raad voor Twitter op het moment en ik vroeg hen wat hij dacht van secondaries en mijn contactpersoon zei dat het bedrijf niet wilde dat de secondaries gebeuren en zou proberen om ze te dwarsbomen op vele manieren. Uiteindelijk kocht ik de aandelen niet.
beperkingen op aandelen.
elke koper van secundaire aandelen dient zich ervan bewust te zijn dat bijna alle particuliere aandelen beperkingen hebben en dat er perioden zijn waarin zij kunnen verkopen. Laten we eens kijken naar een scenario: stel dat je werd benaderd over het kopen van aandelen net voordat een bekende IPO kwam. Je zou een beetje een dilemma-terwijl je misschien wilt een aantal aandelen van het bedrijf te bezitten, als je ze te kopen voor de IPO, je zou kunnen krijgen een goede prijs, maar de aandelen zouden worden beperkt en je kon ze niet verkopen voor 6 maanden. Aan de andere kant kon je wachten en de aandelen kopen zodra het bedrijf openbaar was en hebben geen beperkingen op het kopen of verkopen van de aandelen, maar de prijs kan aanzienlijk zijn gestegen in de IPO. Als het was Snap, dan zou je willen dat je kocht de aandelen sinds het begon de handel boven de IPO-prijs. Als het Facebook was, blijkt dat Facebook gedurende een paar maanden onder de IPO-prijs handelde voordat het op zijn snelle stijging ging, dus je zou beter af zijn geweest gewoon te wachten tot na de IPO, in plaats van net voor de IPO.
Founder Series FF voorkeur.
op een gegeven moment werden secondaries zo populair dat oprichters een speciale klasse van aandelen creëerden, serie FF Preferred, die de voorkeur had boven het gewone, maar ondergeschikt was aan elke andere voorkeur. Als je een van de twee gelijke medeoprichters in het bedrijf was, begint ieder van jullie normaal gesproken met 50% van het bedrijf. Maar misschien heeft u 10% van uw aandelen (of 5% van het bedrijf) in FF Preferred en de rest gemeen. Waarom? Omdat beleggers meestal preferred stock willen, en dit geeft u, de oprichter, de mogelijkheid om ze preferred stock te verkopen als het goed gaat met het bedrijf en de voorraad is in de vraag, maar de aandelen zijn nog niet liquide. Dit lijkt erop dat het nu niet zo gebruikelijk is als een paar jaar geleden, maar het is iets om in gedachten te houden.
conclusie
secundaire verkopen kunnen geweldig zijn voor ondernemers en vroege investeerders en werknemers omdat zij liquiditeit verschaffen wanneer een onderneming het goed doet, maar er geen exit in zicht is.
traditioneel wilden de meeste Durfkapitaalondernemingen niet dat ondernemers geld van de tafel zouden halen tot na een beursintroductie of een verkoop van het bedrijf. In de afgelopen jaren secondaries zijn meer en meer populair geworden, met name voor startups waarvan de voorraad is in de vraag. De meeste professionele beleggers hebben geen probleem met u als oprichter of vroege werknemer, de verkoop van een aantal van uw aandelen om wat financiële stabiliteit te krijgen, vooral als het bedrijf is op weg naar een IPO. Als je nog steeds actief deel uitmaakt van het managementteam, zullen ze willen dat je slechts een klein deel van je holdings verkoopt.
de grootste uitdaging is het vinden van een koper. Er zijn veel verschillende kopers voor secondaries, maar de meest voorkomende zijn investeerders die al in het bedrijf zijn omdat ze het bedrijf kennen en gemakkelijk comfortabel kunnen krijgen. Er zijn een aantal manieren voor een secundaire verkoop om ingewikkeld te krijgen, dus zorg ervoor dat u de specifieke kenmerken van de aandelen van uw bedrijf, belegger rechten overeenkomsten, enz. alvorens zich te verbinden tot een secundaire verkoop van aandelen.
voor meer informatie over dit onderwerp en andere gerelateerde onderwerpen, lees mijn boek, Startup Myths & Models: What You Won ‘ t Learn in Business School, of bezoek mijn website, www.zenentrepreneur.com, om over mijn andere boeken te leren.
Opmerking: Dit artikel is oorspronkelijk geschreven in 2017 en bijgewerkt in 2020 om enkele trends weer te geven.