Skuldkapacitet

Skuldkapacitetskoncept

ett företags skuldkapacitet, eller ”upplåningskapacitet”, fastställer ett tak för det totala skuldbeloppet som ett företag kan ta på sig utan att riskera fallissemang.

skuldfinansiering kan vara till nytta-t.ex. den lägre kostnaden för skuld kontra eget kapital och ränteskatteskyddet – men för mycket beroende av skuld för att finansiera rörelsekapital och investeringar (PP&E) kan leda till konkurs.

därför måste ett företag, innan man använder skuld, uppskatta sin skuldkapacitet, vilket är den skuldbörda som dess kassaflöden realistiskt kan hantera, även genom en resultatnedgång.

Skuldkapacitetsdeterminanter

ju mer förutsägbara företagets fria kassaflöden desto större blir dess skuldkapacitet – allt annat lika.

graden av risk i samband med branschen är vanligtvis utgångspunkten för att bedöma en potentiell låntagare.

av de olika mätvärdena och riskerna som beaktas är några av de viktigaste följande:

• industrins tillväxttakt-stabil historisk och prognostiserad industritillväxt föredras (t. ex. CAGR)
• cyklicalitet – fluktuerande finansiella resultat baserat på rådande ekonomiska förhållanden
• säsongsmässighet – förutsägbara återkommande mönster i finansiella resultat under hela räkenskapsåret
• inträdeshinder – ju svårare det är för nya aktörer att ta marknadsandelar, desto bättre
• störningsrisk – branscher som är benägna att tekniska störningar är mindre attraktiva för långivare
• regulatorisk Risk – förändringar i regelverk har potential att förändra branschlandskapet

när industrin har varit bedömd är nästa steg att mäta företagets konkurrensposition på marknaden.

här är målet att förstå följande:

• marknadspositionering: ”hur jämför företaget med resten av marknaden?”
• konkurrensfördel: ”är företaget faktiskt differentierat från konkurrenter?”

Långivarmodellanalys

fordringsägare justerar stegvis Drift/hävstångsmodellantagandena för att avgöra om företaget kan vädernedgångar och negativa ekonomiska förhållanden.

långivare skickas projektionsmodeller av företag, vanligtvis på den konservativa sidan jämfört med de som skickas till investerare, vilket hjälper till att hitta en balans mellan att vara irrationellt optimistisk eller för riskabel för en låntagare.

med låntagarens Ekonomi och styrkande handlingar skapar långivarna sin interna modell som främst fokuserar på nedåtriktade scenarier.

för att upprepa från tidigare försöker långivare att ge skulder till företag med förutsägbara, stabila fria kassaflöden.

finns i långivarmodellerna är detaljerade scenarioanalyser som beräknar företagets ungefärliga skuldkapacitet.

under olika operativa fall spåras företagets kreditkvoter för att kvantifiera hur mycket av en nedgång i prestanda som gör att risken för fallissemang blir för stor. Till exempel kan långivarmodellen beräkna hävstångsgraden om man antar att företagets EBITDA skulle drabbas av en minskning med 20-25%.

exempel på kreditförhållanden för långivare

Total Bruttosoliditetsgrad	Total skuld / EBITDA
Senior skuldkvot	Senior skuld / EBITDA
skuldsättningsgrad	nettoskuld / EBITDA
räntetäckningsgrad	EBIT / räntekostnad

parametrarna för de totala hävstångsbeloppen och räntetäckningsparametrarna varierar avsevärt beroende på företagets bransch och den rådande utlåningsmiljön (dvs. räntor, kreditmarknadsvillkor).

i slutet av långivarens analys presenteras den underförstådda hävstångsgraden för låntagaren tillsammans med de preliminära prissättningsvillkoren (t.ex. ränta, obligatorisk avskrivning, löptid) – men villkoren kan ändras efter förhandling.

i synnerhet är skuldkapaciteten grunden för hur skuldförbund fastställs. Ju mer riskfyllda låntagarens kreditprofil, desto mer restriktiva kommer förbunden att vara för att skydda långivarens intressen.

notera skuldkapaciteten är inte nödvändigtvis det maximala skuldbeloppet som kan höjas på grund av införandet av en extra ”kudde” för att säkerställa att alla skuldförpliktelser uppfylls.

Sidoöverväganden-Skuldkapacitet

i allmänhet strävar ett företag efter att få så många fördelar som möjligt från skuldfinansiering utan att äventyra företaget och riskera det för fallissemang.

ökad hävstångseffekt innebär minskad utspädning i aktieägande och större potentiell avkastning för aktieägarna.

men företag höjer vanligtvis mindre hävstångseffekt än deras fulla skuldkapacitet.

en potentiell förklaring är att företaget kan vara osäkert om det kan stödja den extra skulden eller ha möjligheter att utnyttja intäkterna från skuldfinansieringen lönsamt.

i slutet är skuldkapaciteten en funktion av företagets grundläggande, historiska (och prognostiserade) finansiella resultat och branschrisker. Emellertid är skuldbeloppet som höjs i procent av den totala skuldkapaciteten ett ledningsbedömningsanrop.