tänä suurten teknologisten ja yrittäjyyteen liittyvien innovaatioiden aikakautena monet ihmiset työskentelevät yksityisissä yrityksissä, joissa omistusosuuksista, kuten yhteisistä osakkeista, rajoitetuista osakkeista, optio-oikeuksista ja voitontavoittelusta on tullut merkittävä osa työntekijöiden palkitsemista. Startup-yritysten omistusosuudet ovat kuitenkin luonteeltaan ainutlaatuisia arvonmääritysongelmia, sillä ei välttämättä ole itsestään selvää, miten ilman tulosta (tai jopa myyntiä) toimivilla yrityksillä voi olla merkittävää arvoa. Silti todisteet ovat olemassa; nopea katsaus osakemarkkinoilla näyttää yritykset, joilla ei ole voittoa, kuten Crowdstrike ja Opendoor Technologies, on osakkeiden markkina-arvo kymmeniä miljardeja dollareita. Jopa yrityksillä, joilla ei ole lainkaan myyntiä, kuten amerikkalaisilla litiumilla ja Cytodynilla, on osakkeiden markkina-arvo sadoista miljoonista yli miljardiin dollariin.
silti usein käy niin, että kun yksityisomistuksessa olevassa yhtiössä oleva etu ilman tulosta tulee osaksi osakasriitaa tai osana keskustelua oikeudenmukaisesta jakamisesta avioerossa, ihmiset väittävät, että yhtiön osakeomistuksilla ei ole arvoa (ja kuitenkin samaan aikaan taistellaan sinnikkäästi, jotta edut eivät jäisi toiselta osapuolelta). Kiinteistöjä ja lahjoituksia varten IRS odottaa ammattimaisesti johdettuja ja tuettavia arvoja.
oman pääoman ehtoisen osuuden arvottaminen tuottamattomassa yrityksessä aiheuttaa ainutlaatuisia ongelmia. Asiantuntijat eivät välttämättä voi käyttää yhteisiä arvostusmenetelmiä, kuten tuottojen pääomittamismenetelmää tai vertailukelpoisten yritysten arvostuskertoimia, kuten hinta/tulos tai hinta/käyttökate-suhdelukuja. Usein tarjotaan hyvin alhaista oman pääoman kirjanpitoarvoon perustuvaa arvoa, vaikka monissa startup-yrityksissä oman pääoman kirjanpitoarvo voi olla negatiivinen.
taitavilla liiketoiminnan arvostuksen asiantuntijoilla on useita tapoja vastata tähän haasteeseen. He voivat kysyä esimerkiksi, onko yrityksellä liiketoimintasuunnitelma, jossa on monivuotinen rahoitusennuste, onko yrityksellä ulkopuolisia sijoittajia tai onko yrityksellä arvokasta omaisuutta tai teknologiaa. Asiantuntijat voisivat harkita jonkin jäljempänä kuvatun menetelmän soveltamista:
- diskontattu kassavirta – menetelmä-jos liiketoimintasuunnitelman rahoitusennuste ennakoi joko kannattavuutta tai likviditeettiä ennusteen lopussa (kuten yrityksen myynti), arvostusasiantuntija voisi määrittää yrityksen arvon käyttämällä diskontattua kassavirtamallia, jossa käytetään asianmukaista diskonttokorkoa ennusteiden noudattamatta jättämisen riskin huomioon ottamiseksi.
- Osakekauppamenetelmä – jos ulkopuoliset sijoittajat ovat sijoittaneet yhtiöön markkinaehtoisesti, hinta, jolla he ovat ostaneet osakkeita, voi olla osoitus arvosta.
- vertailukelpoiset yritykset menetelmä – Jos yrityksellä on merkittävä myynti, mutta se ei ole vielä saavuttanut kannattavuutta, voidaan arvon osoituksena käyttää yrityksen arvon/vertailukelpoisista julkisista yhtiöistä johdetun myynnin kerrannaisia.
- Nettovarallisuusmenetelmä – menetelmässä otetaan usein huomioon hinnat, joilla yrityksen yksittäiset omaisuuserät voitaisiin myydä hallitussa Selvitystilassa. Monen startupin kohdalla tämä arvo ei välttämättä näy taseessa, vaan edellyttää aineettomien hyödykkeiden, kuten kauppanimien, patenttien tai teknologisen osaamisen arvostusta.
- Optiohinnoittelumenetelmä – tässä menetelmässä käytetään Black-Scholesin optiohinnoittelumallia tai muita optiomalleja oman pääoman arvottamiseen. Se tarkastelee pääoman potentiaalista nousuvauhtia tarkastelemalla vertailukelpoisten alan yritysten volatiliteettia.
jos yrityksellä ei ole myyntiä, voidaan käyttää monia edellä mainituista menetelmistä, lukuun ottamatta yrityksen arvo/myynti-monimenetelmää. Tämäkin voisi kuitenkin soveltua käyttöön, jos tulevaa myyntiä pystytään ennustamaan kohtuullisen tarkasti. Tuleva arvo voidaan ennustaa tulevien vuosien odotetusta myynnistä, minkä jälkeen se diskontataan takaisin nykyarvoon käyttämällä asianmukaista riskikorjattua korkoa.
lopuksi voi syntyä kysymyksiä, Jos yrityksellä on useita eri velkaluokkia, etuoikeutettuja osakkeita, osakkeita, optiotodistuksia ja optioita. Miten arvostaisit vaikkapa B-luokan Preferred-osaketta yhtiössä, jossa on kerrannaisluokkia osake-ja optioluokkia? Onneksi on olemassa arviointi asiantuntijat voivat käyttää: hyvin kehitetty allokaatiomenetelmä, joka perustuu optioteoriaan tämän ongelman käsittelemiseksi.
vaikka voittoa (tai myyntiä) vailla olevien yritysten arvottaminen voi olla vaikeaa, se voidaan tehdä kohtuullisen tarkasti käyttämällä tuomioistuinten ja veroviraston hyväksymiä vakiintuneita menetelmiä. Anchin arvonmääritys asiantuntija voi auttaa sinua näissä asioissa, tarjoamalla analyysejä, raportteja ja asiantuntijalausuntoja tarpeen mukaan. Ray Dragon, MBA, MS, ASA at [email protected], tai teidän Anchin suhde kumppani, keskustella arvostus tarpeisiin.